As criptomoedas voltaram a recuar, com o bitcoin abaixo de US$ 70 mil, queda de cerca de 50% desde outubro. Empresas que atuam como tesourarias de ativos digitais, as DATs, sofrem o mesmo impulso de baixa, ampliando perdas e pressionando balan\u00e7os.<\/p>\n
Ao fim de 2025, mais de 200 DATs acumulavam aproximadamente US$ 150 bilh\u00f5es em criptomoedas. A consagrada Strategy, maior defensora dessas tesourarias, viu seu valor despencar, enquanto diversas companhias menores operam com desconto significativo em rela\u00e7\u00e3o ao valor das reservas.<\/p>\n
O cen\u00e1rio piorou com a queda dos tokens; as DATs, que j\u00e1 operavam com descontos, entraram em ritmo de queda mais acelerado do que os ativos subjacentes. A volatilidade elevou perdas cont\u00e1beis e dificultou a continuidade de compras, modelo defendido por nomes como Michael Saylor.<\/p>\n
A Artemis aponta que, no agregado, as DATs registram perdas superiores a US$ 20 bilh\u00f5es. A Strategy destacou um preju\u00edzo operacional de US$ 17,4 bilh\u00f5es no quarto trimestre de 2025, e suas a\u00e7\u00f5es recuaram quase 70% nos \u00faltimos seis meses. A BitMine Immersion Technologies acumula perdas n\u00e3o realizadas de US$ 8,1 bilh\u00f5es.<\/p>\n
Mesmo com o recuo, muitas DATs mant\u00eam mNAV pr\u00f3ximo de 1,0, sinalizando pr\u00eamio ou desconto leve nas criptomoedas, mas dezenas de players menores negociam com descontos profundos. Isso complica capta\u00e7\u00e3o de recursos e questiona a raz\u00e3o de existir dessas tesourarias.<\/p>\n
Especialistas observam que algumas empresas atuavam como apostas oportunistas sem estrat\u00e9gia estruturada. A volatilidade elevada e o desenho de governan\u00e7a passaram a criar press\u00f5es de venda, repercutindo nos pre\u00e7os dos ativos.<\/p>\n
Algumas DATs chegaram a aumentar posi\u00e7\u00f5es perto do topo do mercado, sem gest\u00e3o de caixa conservadora. Com isso, a liquidez fica comprometida e a venda de ativos \u00e9 mais prov\u00e1vel diante de novas necessidades de caixa.<\/p>\n
Casos pr\u00e1ticos surgem com a ETHZilla, que vendeu ETH para financiar a compra de motores de aeronave, alugados a uma grande companhia a\u00e9rea. A empresa argumenta que o foco \u00e9 gerar fluxo de caixa a partir do ativo, incluindo planos de tokenizar ativos do mundo real.<\/p>\n
Especialistas destacam que consolidar o setor n\u00e3o \u00e9 simples, dada a necessidade de liquidez e governan\u00e7a. Estruturas como notas convers\u00edveis foram sugeridas por bancos, oferecendo capital com convers\u00e3o apenas acima de 1,0 vez o mNAV, mas o interesse \u00e9 limitado.<\/p>\n
Algumas DATs avaliam mudan\u00e7as estrat\u00e9gicas, incluindo aquisi\u00e7\u00f5es ou fus\u00f5es, apesar das dificuldades de negocia\u00e7\u00e3o e aprova\u00e7\u00e3o entre acionistas, principalmente em cen\u00e1rios de liquidez restrita.<\/p>\n
Investidores acompanham se empresas com tesouraria de criptoativos conseguem transformar reservas em valor real, ou se ficam presas a balan\u00e7os com desconto persistente. O desempenho do bitcoin e de demais tokens continua a ser o principal motor dessa avalia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"