Durante muito tempo, o Brasil foi tratado como um caso espec\u00edfico na economia global: era grande demais para ser ignorado e inst\u00e1vel demais para ser modelo. Um pa\u00eds capaz de crescer, mas tamb\u00e9m de travar; de equilibrar suas contas, mas ainda assim pagar caro por isso; de conviver com institui\u00e7\u00f5es modernas, mas sob permanente tens\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Essa combina\u00e7\u00e3o, que por d\u00e9cadas serviu como exemplo do que evitar, ganhou recentemente um nome novo e um alcance inesperado: Brazilification<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n O termo, popularizado pela The Economist<\/em>, n\u00e3o descreve o Brasil em si. Ele trata, de modo perjorativo, alguns processos da economia brasileira.Um deslocamento. Uma mudan\u00e7a de padr\u00e3o econ\u00f4mico que come\u00e7a a aparecer em pa\u00edses ricos e que se assemelha, cada vez mais, ao que o Brasil vive h\u00e1 d\u00e9cadas.<\/p>\n\n\n\n Em ess\u00eancia, Brazilification<\/em> \u00e9 o momento em que a din\u00e2mica da d\u00edvida deixa de ser control\u00e1vel pelos mecanismos tradicionais e passa a ser dominada pelos juros.<\/p>\n\n\n\n Para entender o conceito, \u00e9 preciso come\u00e7ar pelo paradoxo brasileiro.<\/p>\n\n\n\n Ao contr\u00e1rio do que se poderia imaginar, o Brasil n\u00e3o \u00e9, hoje, um caso cl\u00e1ssico de desorganiza\u00e7\u00e3o fiscal no sentido mais simples. O pa\u00eds tem crescimento moderado, um Banco Central formalmente independente e, em muitos momentos, mant\u00e9m o chamado resultado prim\u00e1rio \u2014 isto \u00e9, o saldo entre receitas e despesas antes do pagamento de juros \u2014 pr\u00f3ximo do equil\u00edbrio.<\/p>\n\n\n\n Ainda assim, suas contas p\u00fablicas seguem pressionadas.<\/p>\n\n\n\n O motivo est\u00e1 no custo da d\u00edvida.<\/p>\n\n\n\n Para controlar a infla\u00e7\u00e3o e preservar a confian\u00e7a dos investidores, o Banco Central brasileiro opera com taxas de juros elevadas \u2014 historicamente entre as mais altas do mundo. Esse patamar tem uma consequ\u00eancia direta: o governo precisa destinar uma parcela significativa do or\u00e7amento apenas para pagar juros.<\/p>\n\n\n\n Isso muda completamente a l\u00f3gica fiscal.<\/p>\n\n\n\n Em pa\u00edses onde os juros s\u00e3o baixos, equilibrar o or\u00e7amento prim\u00e1rio costuma ser suficiente para estabilizar a d\u00edvida. A conta fecha ao longo do tempo. J\u00e1 no Brasil, essa equa\u00e7\u00e3o n\u00e3o funciona. Mesmo com equil\u00edbrio prim\u00e1rio, o peso dos juros \u00e9 t\u00e3o grande que o governo precisa se endividar para pagar a pr\u00f3pria d\u00edvida.<\/p>\n\n\n\n \u00c9 o que economistas chamam de din\u00e2mica adversa da d\u00edvida \u2014 quando o esfor\u00e7o fiscal deixa de ser suficiente para conter o endividamento.<\/p>\n\n\n\n Esse \u00e9 o n\u00facleo da \u201cBrazilification\u201d.<\/p>\n\n\n\n N\u00e3o se trata apenas de gastar muito ou arrecadar pouco. Trata-se de um cen\u00e1rio em que o custo do dinheiro \u00e9 t\u00e3o elevado que passa a determinar o destino das contas p\u00fablicas. A pol\u00edtica fiscal perde margem de manobra. O or\u00e7amento fica comprimido. E o crescimento econ\u00f4mico se torna mais dif\u00edcil.<\/p>\n\n\n\n Durante d\u00e9cadas, esse foi um problema visto como t\u00edpico de pa\u00edses emergentes, especialmente daqueles com hist\u00f3rico de infla\u00e7\u00e3o elevada, instabilidade institucional ou baixa credibilidade fiscal.<\/p>\n\n\n\n O que muda agora \u00e9 o alcance desse diagn\u00f3stico.<\/p>\n\n\n\n Segundo a leitura da The Economist<\/em>, economias desenvolvidas come\u00e7am a apresentar os primeiros sinais desse mesmo padr\u00e3o. E isso acontece por uma combina\u00e7\u00e3o de fatores.<\/p>\n\n\n\n O primeiro \u00e9 o aumento da d\u00edvida p\u00fablica.<\/p>\n\n\n\n Ap\u00f3s a crise financeira de 2008 e, principalmente, ap\u00f3s a pandemia de Covid-19, governos de pa\u00edses ricos expandiram seus gastos em escala in\u00e9dita. Programas de est\u00edmulo, pacotes de apoio e pol\u00edticas sociais ampliaram significativamente o endividamento.<\/p>\n\n\n\n O segundo fator \u00e9 o retorno da infla\u00e7\u00e3o. Durante anos, a infla\u00e7\u00e3o baixa permitiu que bancos centrais mantivessem juros reduzidos, facilitando o financiamento da d\u00edvida p\u00fablica. Esse cen\u00e1rio mudou. Choques globais, tens\u00f5es geopol\u00edticas e mudan\u00e7as nas cadeias produtivas tornaram os pre\u00e7os mais vol\u00e1teis.<\/p>\n\n\n\n Como resposta, os juros come\u00e7aram a subir.<\/p>\n\n\n\n O terceiro fator \u00e9 estrutural: o envelhecimento da popula\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n Em muitas economias desenvolvidas, uma parcela crescente do or\u00e7amento \u00e9 destinada a aposentadorias e sa\u00fade. Esses gastos s\u00e3o dif\u00edceis de reduzir, tanto por raz\u00f5es sociais quanto pol\u00edticas. Eleitores mais velhos, que dependem desses sistemas, exercem influ\u00eancia significativa sobre decis\u00f5es p\u00fablicas.<\/p>\n\n\n\n O resultado \u00e9 um or\u00e7amento cada vez mais r\u00edgido.<\/p>\n\n\n\n Essa combina\u00e7\u00e3o, d\u00edvida elevada, juros em alta e gastos obrigat\u00f3rios crescentes, cria o ambiente para o que a revista chama de \u201cBrazilification\u201d.<\/p>\n\n\n\n \u00c0 medida que os juros sobem, o custo da d\u00edvida aumenta. E, quando esse custo cresce mais r\u00e1pido do que a capacidade de ajuste fiscal, o pa\u00eds entra em uma trajet\u00f3ria delicada.<\/p>\n\n\n\n Foi exatamente isso que ocorreu no Brasil.<\/p>\n\n\n\n Mas h\u00e1 outros elementos que ajudam a explicar por que o pa\u00eds chegou a esse ponto e por que eles s\u00e3o relevantes para o mundo rico.<\/p>\n\n\n\n Um deles \u00e9 a mem\u00f3ria inflacion\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n O Brasil conviveu, durante d\u00e9cadas, com infla\u00e7\u00e3o alta e at\u00e9 hiperinfla\u00e7\u00e3o. Mesmo ap\u00f3s a estabiliza\u00e7\u00e3o, essa experi\u00eancia deixou marcas profundas na forma como agentes econ\u00f4micos reagem a riscos inflacion\u00e1rios. A toler\u00e2ncia \u00e0 infla\u00e7\u00e3o \u00e9 menor, e a resposta dos juros tende a ser mais agressiva.<\/p>\n\n\n\n Outro fator \u00e9 institucional.<\/p>\n\n\n\n Embora o Brasil possua institui\u00e7\u00f5es formais s\u00f3lidas, como um Banco Central independente e um sistema de freios e contrapesos, a percep\u00e7\u00e3o de risco ainda \u00e9 influenciada por epis\u00f3dios de instabilidade pol\u00edtica. Isso aumenta o pr\u00eamio exigido pelos investidores e, consequentemente, os juros.<\/p>\n\n\n\n H\u00e1 ainda a quest\u00e3o da rigidez fiscal.<\/p>\n\n\n\n O sistema de gastos brasileiro, especialmente no campo da previd\u00eancia, possui mecanismos que dificultam ajustes. Benef\u00edcios indexados, regras constitucionais e press\u00f5es pol\u00edticas criam um ambiente em que reduzir despesas \u00e9 extremamente complexo.<\/p>\n\n\n\n Esses fatores combinados ajudam a explicar por que o Brasil paga juros t\u00e3o elevados e por que sua din\u00e2mica de d\u00edvida \u00e9 t\u00e3o desafiadora.<\/strong><\/p>\n\n\n\n O alerta da \u201cBrazilification\u201d \u00e9 que elementos semelhantes come\u00e7am a aparecer em outras economias.<\/p>\n\n\n\n Nos Estados Unidos, por exemplo, h\u00e1 sinais de press\u00e3o sobre institui\u00e7\u00f5es e aumento da polariza\u00e7\u00e3o pol\u00edtica. Na Europa, o envelhecimento populacional amplia os gastos sociais. No Reino Unido, pol\u00edticas como a garantia de reajustes das aposentadorias acima da infla\u00e7\u00e3o criam compromissos de longo prazo.<\/p>\n\n\n\n Nenhum desses fatores, isoladamente, representa uma crise.<\/p>\n\n\n\n Mas, juntos, eles alteram o equil\u00edbrio.<\/p>\n\n\n\n Se os juros permanecerem elevados por tempo suficiente, o custo da d\u00edvida pode crescer de forma significativa. E, nesse cen\u00e1rio, desafios que hoje parecem administr\u00e1veis, como encontrar recursos adicionais para defesa ou investimento, podem se tornar muito mais complexos.<\/p>\n\n\n\n \u00c9 exatamente essa mudan\u00e7a de escala que o termo \u201cBrazilification\u201d busca capturar.<\/p>\n\n\n\n Ele n\u00e3o sugere que pa\u00edses ricos v\u00e3o \u201cvirar o Brasil\u201d no sentido amplo. Mas indica que podem passar a enfrentar um problema que, at\u00e9 ent\u00e3o, parecia distante: o de ter que escolher entre ajustes fiscais profundos ou uma espiral de d\u00edvida impulsionada por juros.<\/p>\n\n\n\n No caso brasileiro, esse dilema j\u00e1 \u00e9 real.<\/p>\n\n\n\n O pa\u00eds se v\u00ea diante de uma escolha dif\u00edcil: promover cortes e reformas que enfrentam resist\u00eancia pol\u00edtica ou conviver com uma trajet\u00f3ria de d\u00edvida crescente, pressionada por juros elevados.<\/p>\n\n\n\n Para economias desenvolvidas, esse cen\u00e1rio ainda n\u00e3o se concretizou plenamente.<\/p>\n\n\n\n Mas os sinais est\u00e3o presentes.<\/p>\n\n\n\n E \u00e9 justamente por isso que o termo carrega tanto peso.<\/p>\n\n\n\n Ele funciona como um alerta \u2014 e, ao mesmo tempo, como um espelho.<\/p>\n\n\n\n Um alerta de que a combina\u00e7\u00e3o entre d\u00edvida, juros e pol\u00edtica pode produzir efeitos duradouros. E um espelho que reflete, nas economias ricas, problemas que por muito tempo foram atribu\u00eddos apenas a outros.<\/p>\n\n\n\n No fim, \u201cBrazilification\u201d n\u00e3o \u00e9 apenas um conceito econ\u00f4mico. \u00c9 uma mudan\u00e7a de narrativa.<\/p>\n\n\n\n Durante d\u00e9cadas, o Brasil foi o exemplo do que d\u00e1 errado.<\/p>\n\n\n\n Agora, passa a ser o exemplo do que pode acontecer.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Durante muito tempo, o Brasil foi tratado como um caso espec\u00edfico na economia global: era grande demais para ser ignorado e inst\u00e1vel demais para ser modelo. Um pa\u00eds capaz de crescer, mas tamb\u00e9m de travar; de equilibrar suas contas, mas ainda assim pagar caro por isso; de conviver com institui\u00e7\u00f5es modernas, mas sob permanente tens\u00e3o. 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Retorno da infla\u00e7\u00e3o real tamb\u00e9m foi listado pela revista<\/h2>\n\n\n\n
Mem\u00f3ria inflacion\u00e1ria leva o povo a gastar rapidamente<\/h2>\n\n\n\n