No ano passado, o d\u00f3lar perdeu 10% frente uma cesta de moedas de pa\u00edses desenvolvidos, incluindo o real. O movimento inverteu o que costuma prever o livro-texto, que aponta alta da moeda americana diante de choques de pol\u00edtica econ\u00f4mica. A leitura \u00e9 de especialistas que acompanham o tema.<\/p>\n
A avalia\u00e7\u00e3o aponta que a desvaloriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar ocorreu mesmo em cen\u00e1rio de pol\u00edtica tarif\u00e1ria nos EUA. Em 2025, houve eleva\u00e7\u00e3o de tarifas de exporta\u00e7\u00e3o promovida por Donald Trump, o que elevou o pre\u00e7o de bens importados e gerou volatilidade no c\u00e2mbio flutuante. O efeito esperado seria valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar para compensar o choque, mas n\u00e3o houve esse desdobramento.<\/p>\n
Analistas destacam que o ambiente externo contribuiu para movimentos contr\u00e1rios aos fundamentos. A percep\u00e7\u00e3o de piora institucional nos EUA \u00e9 citada por algumas institui\u00e7\u00f5es, o que ajudou a explicar parte da fraqueza do d\u00f3lar. Em entrevista recente, o economista Ricardo Reis ressaltou que o privil\u00e9gio das notas do Tesouro americano teria diminu\u00eddo.<\/p>\n
Enquanto o d\u00f3lar apresentava queda geral, o real se valorizou frente \u00e0 moeda norte-americana. O desempenho pode ter sido influenciado pela balan\u00e7a de petr\u00f3leo e derivados do Brasil, que, mesmo com d\u00e9ficit de fertilizantes, manteve saldo positivo. A eleva\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o de commodities aparece como fator auxiliar na valoriza\u00e7\u00e3o brasileira.<\/p>\n
Estudos da FGV Ibre e do BTG Pactual analisam a rela\u00e7\u00e3o entre moedas de emergentes e a balan\u00e7a de petr\u00f3leo, derivados e fertilizantes. Em amostra de pa\u00edses, a correla\u00e7\u00e3o entre valoriza\u00e7\u00e3o da moeda local e posi\u00e7\u00e3o da balan\u00e7a nesses itens ficou em torno de 94%. O efeito tende a acompanhar oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os de commodities.<\/p>\n
No campo internacional, a valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar frente ao conjunto de moedas do DXY \u2014 que inclui euro, iene, libra, d\u00f3lar canadense, coroa sueca e franco su\u00ed\u00e7o \u2014 chegou a 0,6% desde o in\u00edcio da guerra no Ir\u00e3. A leitura aponta ganhos de termos de troca para os EUA, que s\u00e3o exportadores de petr\u00f3leo, diante de pa\u00edses importadores da mat\u00e9ria-prima.<\/p>\n
Ao mesmo tempo, o Brasil mant\u00e9m uma balan\u00e7a de petr\u00f3leo e derivados mais favor\u00e1vel do que a dos EUA, o que refor\u00e7a a demanda pela moeda local em cen\u00e1rios de volatilidade cambial. A leitura de especialistas ressalta que o cen\u00e1rio externo de pre\u00e7o de petr\u00f3leo explica parte relevante dos movimentos recentes das moedas emergentes.<\/p>\n
Para compreender o desfecho, vale acompanhar o desenrolar da guerra no Ir\u00e3 e a evolu\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os de petr\u00f3leo, bem como a destrui\u00e7\u00e3o de infraestrutura de extra\u00e7\u00e3o, armazenamento, refino e transporte. A continuidade ou revers\u00e3o dos n\u00edveis atuais pode influenciar a dire\u00e7\u00e3o cambial nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"