Samuel Pess\u00f4a \u00e9 refer\u00eancia para economistas brasileiros, especialmente na an\u00e1lise da conjuntura. Em sua \u00faltima coluna na Folha de S.Paulo, publicada em 24 de maio de 2026, ele discute por que os juros podem permanecer elevados sem depender apenas de press\u00f5es de mercado.<\/p>\n
O texto sustenta que, mesmo com cen\u00e1rios de chantagem entre poupadores, custos de coordena\u00e7\u00e3o entre investidores e diferen\u00e7as entre pa\u00edses, os juros altos podem ter ra\u00edzes em fatores estruturais. Entre eles, o peso dos gastos p\u00fablicos acima do PIB \u00e9 apontado como relevante.<\/p>\n
Segundo a coluna, h\u00e1 tr\u00eas linhas de argumento contra a ideia de que o carry de juros seria fruto de manobras de mercado. Al\u00e9m disso, o autor lembra que a pol\u00edtica fiscal tem papel central na defini\u00e7\u00e3o da trajet\u00f3ria de juros.<\/p>\n
A partir de evid\u00eancias de estudos de Thiago Cavalcanti e Carlos Eduardo Gon\u00e7alves, publicados no Valor Econ\u00f4mico, pesquisadores calculam que os juros de longo prazo no Brasil ficaram acima do esperado entre 2005 e 2025. O estudo utiliza modelos econom\u00e9tricos com controles diferentes.<\/p>\n
Os autores comparam proje\u00e7\u00f5es com dados observados, ajustando por poupan\u00e7a, institucionalidade, independ\u00eancia do BC e ciclo global de juros. As taxas projetadas ficam abaixo das observadas, sinalizando juros mais altos na pr\u00e1tica.<\/p>\n
Entre 2005 e 2009, por exemplo, o modelo indicava 4,88% ao ano, frente a 8,48% efetivos. Em 2010-2014, 2015-2019 e 2020-2025, as diferen\u00e7as ficaram entre aproximadamente 1,7 e 2,5 pontos percentuais.<\/p>\n
Uma quest\u00e3o central em debate \u00e9 a composi\u00e7\u00e3o da d\u00edvida p\u00fablica brasileira. Quase metade da d\u00edvida mobili\u00e1ria est\u00e1 atrelada \u00e0 taxa Selic, o que pode limitar redu\u00e7\u00f5es de juros ao influenciar o custo de financiamento do d\u00e9ficit.<\/p>\n
Essa situa\u00e7\u00e3o foi discutida historicamente por Fernando Holanda Barbosa, em trabalhos publicados desde 2005. Ele mostra que grande parte da d\u00edvida se indexa \u00e0 taxa b\u00e1sica, dificultando cortes necess\u00e1rios para ajustar as reservas.<\/p>\n
O tema abre espa\u00e7o para quest\u00f5es adicionais, como a defini\u00e7\u00e3o da meta de infla\u00e7\u00e3o, o funcionamento do Copom, o papel do c\u00e2mbio e a mobilidade de capitais. Discuss\u00f5es futuras podem esclarecer como reduzir custos da d\u00edvida.<\/p>\n
Especialistas defendem que o debate sobre juros precisa andar em conjunto com uma pol\u00edtica fiscal mais s\u00f3lida. Melhorar as contas p\u00fablicas e buscar super\u00e1vits ajudariam a consolidar a sustentabilidade da d\u00edvida.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"