A oferta de a\u00e7\u00f5es da Copasa foi precificada ontem em R$ 49,03 por papel, o mesmo valor pago pela Equatorial Energia para se tornar acionista de refer\u00eancia. O des\u00e1gio em rela\u00e7\u00e3o ao \u00faltimo fechamento de R$ 58,50 ficou em quase 20%. O processo lembra o \u201ctrem da alegria\u201d visto na privatiza\u00e7\u00e3o da Sabesp, com demanda robusta e participa\u00e7\u00e3o de investidores institucionais e varejo.<\/p>\n
O Governo de Minas optou por n\u00e3o exercer a venda de um lote suplementar de at\u00e9 19 milh\u00f5es de a\u00e7\u00f5es. Ao todo, a opera\u00e7\u00e3o movimentou R$ 8,38 bilh\u00f5es, com a Equatorial investindo R$ 5,6 bilh\u00f5es para comprar 30% da Copasa. A oferta tamb\u00e9m envolveu a participa\u00e7\u00e3o de Sabesp e Aegea, entre outros players, em diferentes est\u00e1gios do processo.<\/p>\n
A demanda chegou a cerca de R$ 65 bilh\u00f5es, sendo aproximadamente R$ 18 bilh\u00f5es de investidores de varejo, que tinham 10% de aloca\u00e7\u00e3o obrigat\u00f3ria. A disputa pela aloca\u00e7\u00e3o elevou a press\u00e3o por crit\u00e9rios de rateio, ainda n\u00e3o tornados p\u00fablicos, gerando insatisfa\u00e7\u00e3o entre gestores. O cen\u00e1rio lembrou a privatiza\u00e7\u00e3o da Sabesp, com diferen\u00e7as de crit\u00e9rios e impactos na distribui\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Segundo fontes pr\u00f3ximas ao processo, o rateio buscou reduzir o risco de movimenta\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es logo ap\u00f3s a abertura, mas a falta de transpar\u00eancia sobre os crit\u00e9rios alimenta cr\u00edticas de gestores do mercado. Um executivo descreveu a situa\u00e7\u00e3o como controversa e descreveu a necessidade de regras p\u00fablicas para maior clareza.<\/p>\n
Al\u00e9m da Equatorial, cuja participa\u00e7\u00e3o inicial j\u00e1 representa 30% da Copasa, outras interessadas avaliavam entrar no neg\u00f3cio. A Sabesp ponderou a participa\u00e7\u00e3o, mas desistiu antes da etapa inicial. A Aegea chegou a apresentar proposta, que ficou aqu\u00e9m do pre\u00e7o m\u00ednimo definido pelo governo de Minas. O papel da Equatorial como investidor de refer\u00eancia manteve o des\u00e1gio como componente central da opera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Na pr\u00e1tica, o pre\u00e7o de refer\u00eancia para o mercado funciona com o des\u00e1gio para o investidor de refer\u00eancia, que assume obrigatoriedades como o lock-up de quatro anos. O des\u00e1gio entre este pre\u00e7o de tela e as ordens de compra de institucionais refor\u00e7a a assimetria percebida entre compradores e o p\u00fablico geral. Embora haja espa\u00e7o para atua\u00e7\u00e3o p\u00fablica do governo, a demanda n\u00e3o seria suficiente para sustentar um pre\u00e7o mais alto.<\/p>\n
O pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o da Copasa caiu cerca de 4% ao meio-dia, para aproximadamente R$ 56,16, refletindo a rea\u00e7\u00e3o inicial do mercado diante da opera\u00e7\u00e3o. Os coordenadores da oferta foram BTG Pactual, Ita\u00fa BBA, Bank of America Merrill Lynch, Citigroup e UBS BB, com a atua\u00e7\u00e3o da Equatorial e da Bradesco BBI em fun\u00e7\u00f5es de assessoria.<\/p>\n
A privatiza\u00e7\u00e3o ocorre em um contexto de recentes epis\u00f3dios operacionais da Copasa em S\u00e3o Paulo e de cr\u00edticas pol\u00edticas associadas ao momento de venda. O mercado acompanha com cautela a evolu\u00e7\u00e3o da opera\u00e7\u00e3o e as informa\u00e7\u00f5es de aloca\u00e7\u00e3o, ainda n\u00e3o tornadas p\u00fablicas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"