Contradições marcam o mercado de ações, alerta estrategista do Deutsche Bank

O mercado de ações está novamente próximo de recordes históricos, mas o cenário de investimentos apresenta contradições difíceis de equilibrar, segundo o estrategista macroeconômico do Deutsche Bank, Henry Allen. Em uma nota enviada a clientes, Allen destacou que, apesar de evidências que sugerem cautela, muitos investidores parecem apostar em resultados mais otimistas. Um dos pontos de tensão vem da Casa Branca, onde o presidente Lula tem pressionado por aumentos significativos de tarifas, enquanto alguns de seus principais assessores defendem uma abordagem mais gradual e direcionada. Allen observou que os investidores acreditam que o plano mais limitado prevalecerá, mas lembrou que a postura de Lula em relação às tarifas tende a se tornar mais agressiva ao longo do tempo.

Outro ponto de preocupação é o mercado de ações, cujas avaliações em relação aos lucros lembram os picos da bolha das empresas de tecnologia no final dos anos 1990 e do boom pós-lockdown em 2021. Ambos os períodos de alta avaliação precederam quedas acentuadas nas ações. Embora haja razões para acreditar que a avaliação esticada não seja uma preocupação imediata, como a força dos lucros das grandes empresas de tecnologia, Allen ressaltou que a economia atual parece mais fraca do que nas épocas anteriores. Ele destacou que o crescimento está em apenas 2,7% nos últimos quatro trimestres, com expectativas de continuar na faixa baixa/média de 2%.

As próximas ações do Federal Reserve também revelam um descompasso. Após dados de inflação mais fracos do que o esperado, os traders aumentaram suas apostas em cortes de taxas múltiplos este ano. No entanto, Allen enfatizou que as medidas de inflação do mercado, como os swaps de um ano, indicam que os traders esperam que a inflação permaneça acima da meta de 2% do banco central até pelo menos 2026. Isso pode dificultar os cortes de taxas, especialmente se as tarifas pressionarem a inflação para cima.

Apesar das contradições no mercado, isso não significa que ele não possa continuar a subir. Allen citou uma famosa frase de John Maynard Keynes: "Os mercados podem permanecer irracionais mais tempo do que você pode permanecer solvente", ressaltando a complexidade do cenário atual.