Volatilidade no mercado cria oportunidades de compra com opções de hedge

O Cboe Volatility Index (VIX) mede a expectativa de volatilidade do mercado para os próximos 30 dias, com base em opções do S&P 500. Quando os investidores estão inseguros, o VIX tende a aumentar, refletindo incerteza. Leituras elevadas podem indicar pânico, mas também oportunidades de compra, embora seu uso isolado como sinal de compra ou venda seja problemático. Por exemplo, durante o "Taper Tantrum" em 2018, o S&P 500 caiu mais de 6,7% enquanto o VIX dobrou, mas a queda continuou, mostrando que nem sempre as preocupações são exageradas.

Atualmente, o VIX está na 72ª percentagem, indicando medo, mas não pânico. Com um VIX em torno de 22, a média de retorno do S&P 500 nos próximos 30 dias é de apenas 0,07%, abaixo da média histórica de 0,81%. Essa situação é preocupante, especialmente considerando que o S&P 500 está negociando a um prêmio de 25-30% em relação à média de múltiplos de lucro dos últimos 35 anos, e o VIX está 25% acima da média dos últimos 30 dias.

Para investidores que temem que a alta do VIX indique um agravamento da situação, uma estratégia de hedge pode ser útil. Usando o SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) como referência, uma "zero-cost put spread collar" pode ser construída, onde o prêmio obtido pela venda de opções cobre o custo da compra de uma opção de venda mais próxima do preço de exercício. Um exemplo seria comprar a opção de venda de SPY May 16 $565 e vender a opção de compra de SPY May 16 $610.

A mudança no sentimento do investidor foi acentuada pela introdução de tarifas, levando o VIX a cair abaixo de 15. Apesar da queda do S&P 500 e do Invesco QQQ Trust, muitos acreditam que ainda há oportunidades. A recente queda nas taxas de juros e a diminuição dos preços do petróleo podem ajudar a estabilizar o mercado. A estratégia de "risk reversal" permite que investidores financiem uma chamada de alta, capturando potencial de lucro se a volatilidade diminuir e o mercado se recuperar.