Bank of America aposta na dívida espanhola apesar da tensão em títulos

Bank of America reforça preferência pela dívida espanhola, sugerindo maior exposição a longo prazo em meio a tensão no mercado de títulos.
O Tesouro espanhol antecipou emissões de longo prazo no início do ano, aliviando pressão de financiamento mais caro.
A dupla oferta distingue Espanha e Portugal: Espanha tem financiamento anual mais adiantado e deve elevar oferta líquida em 7,0 bilhões de euros em 2026; Portugal, 38% a mais.
Investidores esperam demanda de seguradoras de vida da zona do euro e fundos de pensão holandeses por maiores rendimentos e liquidez em dívida periférica.
Cerca de cinquenta por cento do programa já foi captado; a sindicação a 10 anos deve ocorrer no fim de maio ou em junho, após duas primeiras etapas em janeiro e fevereiro.

A Bank of America reforça a posição favorável à dívida espanhola, mesmo em meio à tensão atual do mercado de bônus. Segundo a instituição, a Espanha apresenta condições mais robustas para financiar-se a longo prazo em comparação a Portugal, com demanda prevista maior entre emissores periféricos.

Analistas do banco destacam que o Tesouro espanhol já avançou a emissão de papel longo neste início de ano, aliviando pressão em um ambiente de custos de financiamento elevados. A equipa afirma ainda que a oferta líquida de Espanha pode crescer cerca de 7 bilhões de euros em 2026, em contraste com 38% para Portugal.

Edvard Davidsson, estrategista de tipos da BoA, aponta que a Espanha tem vantagem de liquidez e retorno, favorecida pela sua maior necessidade de financiamento anual. Em 2026, Portugal deve ampliar emitidos em 7 bilhões de euros, elevando o total de 8% para a Espanha contra 38% para Portugal, segundo o analista.

Contexto econômico e demanda

Apesar das dificuldades globais, os fundamentos da Espanha permanecem resilientes. O FMI projeta crescimento de 2,1% este ano, superior à média da zona euro e acima do dinamismo português. Com essa perspectiva, o país atrai investidores institucionais europeus, como seguradoras e fundos de pensões.

Para a demanda de longo prazo, Davidsson cita compradores potenciais na área euro, incluindo seguradoras de vida e fundos de pensão holandeses. A expectativa é de maior exposição a títulos periféricos, com Espanha ganhando vantagem de liquidez e rentabilidade frente a Portugal.

O relatório destaca que o prêmio de risco espanhol permanece abaixo de 45 pontos básicos, enquanto o de Portugal fica próximo de 37 bp. A participação estrangeira na dívida espanhola segue elevada, entorno de 50% do total, sinalizando confiança no mercado local.

Emissões e próximos passos

A gestão da dívida pública espanhola tem espaço para novas operações sindicadas, com uma terceira emissão de 10 anos prevista ainda neste ano, após dois leilões tradicionais em janeiro e fevereiro. A operação sindicada, realizada fora do calendário oficial, envolve bancos colocadores para distribuir títulos a grandes investidores.

A BoA projeta que a arbe de sindicaturas deve ocorrer entre maio e junho, com o Tesoro já tendo captado cerca de 22 bilhões de euros por esse método. O cenário permanece de volatilidade, impulsionado por tensões energéticas e pressões inflacionárias globais.

Em meio a esse cenário, a Espanha aparece como destaque de oportunidade relativa dentro da dívida soberana. A expectativa é de continuidade da demanda externa e de manutenção de condições de financiamento mais favoráveis para o país.