- O petróleo subiu com tensões entre Irã e Estados Unidos, reacendendo o debate sobre estagflação.
- Roberto Dumas afirma que ainda é cedo para confirmar uma estagflação global, mas algumas regiões podem enfrentar baixo crescimento, inflação mais resistente e pouca margem para políticas monetárias.
- O aumento de preços pode se espalhar pela produção e pela demanda; a curva de juros precisa equilibrar impacto sobre inflação e atividade econômica.
- A Ásia é a região mais vulnerável, com estoques de energia baixos em países como Tailândia, Malásia, Indonésia, Singapura, Taiwan e Hong Kong, enquanto Japão e China têm estoques maiores.
- A Europa enfrenta desafio estrutural: moeda única com política monetária comum, mas sem política fiscal plenamente integrada, o que pode gerar desequilíbrios e contágio entre países.
O avanço do petróleo, impulsionado pelo atrito entre Irã e Estados Unidos, reacende a possibilidade de estagflação mundial. A combinação de inflação elevada e atividade econômica fraca preocupa bancos centrais, segundo a análise de Roberto Dumas.
Em entrevista ao Global Wallet, da BM&C News, o mestre em economia afirma que não é possível afirmar ainda a ocorrência generalizada, mas aponta regiões com risco maior. Crescimento baixo, inflação resistente e margem de manobra reduzida estão no radar.
Para Dumas, a escolha entre subir ou cortar juros é um dilema clássico. A subida freia a inflação, porém pode derrubar a atividade; a queda estimula a economia, mas pode ampliar a inflação. O cenário é particularmente sensível quando há choque de oferta.
Choque de oferta exige resposta
O especialista defende que choques de oferta causam transmissão para demanda e cadeia produtiva. O aumento do preço do petróleo afeta transporte, logística, produção, fretes, alimentos e custos industriais. Se o choque for prolongado, a inflação tende a se tornar mais persistente.
Segundo ele, a taxa de juros atua como barreira parcial ao repasse dos custos. Não reduz o preço mundial do petróleo, mas limita a passagem de custos para o consumidor final.
Região asiática mais vulnerável
Dumas destaca a vulnerabilidade de países asiáticos com estoques menores de energia. Em março, Japão mantinha 254 dias de petróleo, enquanto a China tinha 100. Tailândia, Malásia, Indonésia, Singapura, Taiwan e Hong Kong estocavam entre 20 e 30 dias.
Essa diferença altera o grau de risco de racionamento, queda no transporte e elevação de custos. “O preço sobe e a atividade econômica cai”, resume o especialista, que enfatiza a necessidade de resposta de políticas públicas.
Europa e desafios estruturais
A zona do euro enfrenta fragilidades estruturais: moeda única sem política fiscal plenamente comum. O BCE define juros para economias com realidades distintas, o que gera distorções. Passado recente mostra efeitos em ativos imobiliários na Espanha e na Irlanda.
Com juros reais negativos para algumas economias, houve excesso de liquidez e bolhas. A crise revelou como desequilíbrios nacionais podem contaminar outras nações da união monetária e acender o contágio de risco.
O novo risco global
A visão de Dumas é de que petróleo não é apenas mercadoria; ele molda expectativas de inflação, juros, crescimento e risco. O cenário global não é ainda de estagflação clássica, mas regiões específicas podem caminhar para baixo crescimento com inflação elevada, caso o choque de energia se prolongue.
Para investidores, a orientação é observar a duração do choque, a robustez de estoques, impactos nas cadeias produtivas e as respostas dos bancos centrais, já que energia mais cara aumenta a incerteza e reduz a previsibilidade.
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