A Gerdau vive um momento de inflexão: investimentos feitos nos últimos ciclos estão chegando ao fim, enquanto os resultados começam a aparecer. O CFO Rafael Japur afirma que há caixa represado pronto para ser destravado conforme três projetos avançam.
Segundo Japur, os três projetos aprovados em 2021 e 2022 podem, quando operarem plenamente, gerar mais de R$ 1 bilhão, ou quase R$ 1,5 bilhão/ano de Ebitda adicional. O foco está no complexo de Miguel Burnier, em Minas Gerais.
Em 2026, a empresa reduziu o guidance de capex para cerca de R$ 4,7 bilhões, após um ciclo pesado de desembolso. O primeiro trimestre teve Ebitda de R$ 3 bilhões, avanço de 25% ante o trimestre anterior.
O que está em jogo
A relação entre preço das ações e valor patrimonial por ação (P/VP) ganha relevância. GGBR4 opera perto de R$ 23, com PV por ação de R$ 27,27, implicando ~18% de desconto ao patrimônio. O indicador P/VP fica em ~0,82.
“Achei o preço da ação abaixo do patrimonial por ação, o que sugere desalinhamento de valor”, disse Japur. A XP manteve recomendação de compra com alvo de R$ 25 para 2026, ainda inferior ao valor justo estimado pela empresa.
Desafio no Brasil e cenário externo
A margem Ebitda da operação brasileira ficou em 9% no trimestre, com capex significativo para manter operações, mais impostos e juros altos. O principal vilão são as aço importado, principalmente da China.
Japur aponta que a China exporta mais de 100 milhões de toneladas por ano, o que supera o consumo de todo o mercado norte-americano. Com superoferta global e preços de dumping, há pressão para recuar margens ou reduzir produção.
Desempenho recente e visão de mercado
A empresa tem valor de mercado de cerca de R$ 43,75 bilhões na B3. Ações preferenciais acumulam alta de 13,8% neste ano, refletindo, segundo a gestão, o retrabalho de capex e o potencial de caixa para acionistas.
O fluxo de caixa livre, com o fim do ciclo de grandes investimentos, deve favorecer retornos aos acionistas, segundo Japur. A leitura é de que o patamar de valor da empresa pode ser subestimado pelo mercado.
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