Mercado de capitais brasileiro enfrenta dilema entre OPAs e governança corporativa

O mercado de capitais brasileiro enfrenta um ciclo de avanços e retrocessos, com um cenário atual que destaca a ausência de ofertas públicas de ações (IPOs) e um aumento nas ofertas públicas de aquisição (OPAs). Em 2021, o Brasil registrou um recorde de IPOs, com mais de quarenta empresas abrindo capital, mas a tendência agora é de saída, com mais empresas deixando a bolsa do que entrando. O patamar elevado da Selic impacta o custo de capital, dificultando a realização de novas ofertas, especialmente em 2025.

A diminuição de empresas listadas afeta a governança corporativa, tornando o mercado menos transparente e dificultando o acesso a informações financeiras essenciais. Isso limita a capacidade de avaliação de práticas de governança e reduz a pressão por melhorias, como a busca por diversidade nas lideranças e políticas de sustentabilidade. A maioria das empresas brasileiras é de capital fechado, o que agrava a situação, pois a falta de exemplos de boas práticas entre as companhias abertas diminui os incentivos para que as fechadas adotem padrões elevados.

Historicamente, o mercado brasileiro enfrenta desafios como incertezas econômicas, volatilidade e altos custos regulatórios. Muitas empresas, como XP e PagSeguro, optaram por levantar capital no exterior, levando a mudanças regulatórias no Brasil, como a introdução do voto plural, que permite que empreendedores mantenham controle sobre suas empresas com participação econômica reduzida. O novo regime Fácil, da CVM, busca facilitar o acesso ao mercado para empresas menores, mas a adesão ainda é limitada.

Globalmente, o Brasil não está sozinho nessa crise de deslistagem. A Bolsa de Londres também enfrentou um ano difícil em 2024, com oitenta e oito saídas e apenas dezoito IPOs. O regulador inglês implementou reformas significativas, incluindo o voto plural, mas isso não foi suficiente para reter as empresas. No Brasil, a expectativa recai sobre as novas regras do Novo Mercado, que podem alterar a atratividade para listagens, embora a experiência internacional mostre que a solução não é simples. Sem um ambiente econômico favorável e um esforço conjunto entre reguladores e investidores, o mercado pode continuar em um ciclo de estagnação.