Moody's altera perspectiva do Brasil de positiva para estável, mantendo rating em Ba1

A agência de classificação de risco Moody's manteve a nota de crédito soberano do Brasil em Ba1, mas alterou a perspectiva de positiva para estável. A mudança, divulgada na sexta-feira (30), reflete uma deterioração na capacidade de pagamento da dívida e um progresso lento nas reformas fiscais.

A Moody's destacou que a capacidade do governo de reduzir vulnerabilidades fiscais e estabilizar a dívida no curto prazo é limitada pela rigidez dos gastos e pelo aumento dos custos de financiamento. A agência também observou que, apesar do crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) em torno de 3% nos últimos três anos, o aumento das taxas de juros impacta negativamente a estrutura da dívida.

A expectativa agora é que a dívida pública se estabilize em 88% do PIB nos próximos cinco anos, acima da projeção anterior de 82%. A relação entre pagamento de juros e receita deve alcançar cerca de 21% em 2025, comparado a 15% em 2023. A Moody's ressaltou que, embora o governo tenha introduzido medidas para aumentar receitas, reformas mais profundas são necessárias para aliviar a rigidez orçamentária.

Reações do Mercado

Analistas do mercado interpretaram a mudança como uma correção de um otimismo excessivo anterior. Carlos Kawall, sócio-fundador da Oriz Partners, afirmou que a Moody's reconheceu um erro ao elevar a nota em outubro de 2024, sugerindo a iminência do grau de investimento. Para ele, a perspectiva deveria ser negativa, mas a correção foi feita em etapas.

Mansueto Almeida, economista-chefe do BTG Pactual, também criticou a decisão anterior da Moody's, afirmando que a agência deu um voto de confiança excessivo ao governo em um momento de estresse fiscal. A mudança de perspectiva, segundo ele, reflete a realidade fiscal do país.

Desafios Futuros

A Moody's alertou que uma reversão dos esforços de consolidação fiscal ou uma desaceleração acentuada da atividade econômica pode resultar em nova deterioração da nota. A construção de um consenso em torno das reformas necessárias exigirá o envolvimento do governo, do Congresso e da sociedade, o que pode demandar tempo.

A agência enfatizou que, apesar da continuidade das reformas e do potencial de crescimento, os riscos de crédito são agora considerados mais equilibrados para o nível da nota Ba1. A manutenção do rating em Ba1 deixa o Brasil a apenas um degrau do grau de investimento, mas a perspectiva estável limita a possibilidade de uma elevação imediata.