Retornos do crédito privado no Brasil persistem durante a crise

O retorno médio das debêntures mais líquidas desde 2017, segundo o índice IDEX da JGP, foi de CDI + 1,04%, mesmo com perdas por eventuais defaults.
O spread médio nesse período ficou em 1,57% (acima do CDI); quem investiu nos momentos de euforia, com spreads abaixo de 1,04%, teve rendimento próximo ao CDI.
Quem entrou nos períodos de estresse, após defaults de Americanas e Light, viu spreads acima de 1,82% e retorno médio de 4,73% acima do CDI.
Atualmente, os spreads estão, em média, em 1,9% após o default da Ambipar e recuperações de Raízen e Pão de Açúcar; fundos com mais de cinquenta por cento da carteira em crédito tiveram resgates líquidos de R$ 42 bilhões entre fevereiro e 10 de abril.
Em 2023, saques envolvendo Americanas e Light reduziram a rentabilidade total da classe, com retorno médio de 10,2% contra CDI de 13%; em 2024, o retorno médio está em 2,60% abaixo do CDI, principalmente pelo efeito da marcação a mercado.

O mercado de crédito privado no Brasil mostra, mais uma vez, que o momento do ciclo financeiro influencia os resultados. De 2017 a hoje, o índice IDEX, que reúne as debêntures mais líquidas, aponta um spread médio de 1,57% acima do CDI. O ganho atual é relevante mesmo com volatilidade.

Quem investiu nos picos de euforia, com spreads abaixo de 1,04%, teve retorno próximo ao CDI. Em contrapartida, quem aplicou nos momentos de estresse, após defaults de Americanas e Light, viu spreads acima de 1,82% e retorno médio de 4,73% acima do CDI.

Hoje, os spreads estão na média de 1,9%, impulsionados pelo default da Ambipar e pelas recuperações extrajudiciais de Raízen e Pão de Açúcar. Mesmo assim, o fluxo de caixa dos fundos de crédito mostra sinais de saques expressivos entre fevereiro e 10 de abril.

Panorama recente e fluxos de saída

Segundo a JGP, fundos com mais de 50% da carteira em crédito registraram saída líquida de 42 bilhões de reais no período. Em 2023, saques entre janeiro e maio chegaram a 51 bilhões, pressionando a rentabilidade.

A rentabilidade média das debêntures analisadas desde 2017 ficou em CDI + 1,04%. A afirmação acompanha a visão de que o crédito privado deve compor uma carteira equilibrada, com riscos gerenciáveis.

Neste ano, o retorno médio já ficou em 2,60% abaixo do CDI. A gestora atribui 0,4 ponto percentual desse recuo aos problemas de crédito; o restante decorre da marcação a mercado frente aos saques.

Em 2023, a performance foi afetada por Americanas e Light, com queda de 3,7 pontos na rentabilidade total do segmento. Ainda assim, as debêntures acompanhadas pelo IDEX somaram 10,2% frente a 13% do CDI no ano.