Hapvida: queda das taxas da dívida reduz temor do mercado

As taxas das debêntures da Hapvida despencaram no mercado secundário após o balanço do primeiro trimestre de 2026, com spreads chegando a CDI + 4,8%, sinalizando menor percepção de risco.
No fim de 2025, os spreads haviam chegado perto de CDI + 10%, quando o mercado temeu pela operação da empresa.
Principais sinais de melhora incluem desaceleração da perda de clientes, melhoria da sinistralidade, redução da queima de caixa e liquidez mais favorável.
A possibilidade de venda de ativos da operação Sul da Hapvida contribuiu para aliviar o apetite de risco dos investidores.
O BTG Pactual mantém recomendação neutra para as ações, reconhece melhora, mas aponta riscos de execução persistentes, apesar de o caixa de Hapvida (R$ 5,2 bilhões) superar a dívida de curto prazo (R$ 1,3 bilhão).

A Hapvida (HAPV3) viu as taxas de suas debêntures recuarem após o balanço do 1º trimestre de 2026, sinalizando alívio entre investidores de renda fixa. O movimento ocorreu após semanas de desconfiança no mercado, especialmente após o quarto trimestre de 2025.

Segundo o BTG Pactual, os spreads chegaram perto de CDI +10% no auge da tensão, quando houve temores sobre a operação. Após o balanço mais recente, as taxas recuaram para CDI +4,8% no mercado secundário, indicando menor percepção de risco.

O banco destaca que a empresa mostrou sinais de estabilização operacional, com melhora na sinistralidade, desaceleração da perda de clientes e redução da queima de caixa. A liquidez também foi citada como favorable, com caixa de aproximadamente R$ 5,2 bilhões.

O que melhorou

O BTG aponta que a geração de caixa do trimestre veio mais robusta, após um segundo semestre de 2025 com maior consumo de recursos. A possibilidade de venda de ativos da operação Sul também contribuiu para a percepção de alívio no mercado.

Apesar da melhora, o BTG ressalta que os riscos permanecem. A instituição não vê grande risco de inadimplência no curto prazo, mas aponta perda de participação de mercado, redução do Ebitda, custos médicos elevados, despesas corporativas e judicialização como fatores de pressão.

Riscos e avaliação do mercado

A recomendação para as ações continua neutra, segundo o BTG. A instituição considera que a nova governança pode ajudar, mas alerta que os riscos de execução continuam elevados e que a visão de recuperação rápida ainda não está consolidada.