IPO da SpaceX projeta trilhões, mas geração de caixa é desafio

A SpaceX protocolou seu pedido de abertura de capital na Nasdaq com uma avaliação que pode chegar a US$ 1,75 trilhão, segundo estimativas. O valor seria o maior já visto para uma estreia na bolsa, mas a distância entre o preço pedido e a geração de caixa atual acende o debate entre analistas. No primeiro trimestre de 2026, a empresa registrou prejuízo líquido de US$ 4,27 bilhões, com apenas um de seus três segmentos no azul.

A receita total no período somou US$ 4,69 bilhões, enquanto a despesa de capital ficou em US$ 10,1 bilhões. A Starlink, braço de internet da SpaceX, respondeu por cerca de 70% da receita e é o único segmento com lucro no trimestre. Já os lançamentos de foguetes operados pela empresa continuam deficitários em caixa, e o segmento de inteligência artificial, incluindo Grok e X, concentrou quase US$ 7,7 bilhões de investimentos no período.

Análises de mercado destacam a sustentação da avaliação apenas pela liderança tecnológica da SpaceX. A Starlink é apontada como vantagem competitiva relevante, com atuação em áreas onde infraestrutura concorrente é inexistente. No entanto, a distância entre a geração de caixa atual e a valorização proposta impõe um cenário de incerteza para o IPO.

Especialistas ressaltam que a proposta de valor depende de premissas ainda incertas. Um dos pontos centrais é a relação entre a geração de caixa e o valuation elevado, que exige confiança em várias possibilidades futuras, inclusive na expansão da base de usuários da Starlink e em novos usos para lançamentos de foguetes. O contexto muda conforme as hipóteses de desconto adotadas pelas avaliações.

No Brasil, a gestora Hurst Capital disponibilizou acesso a investidores a participação na SpaceX, com estimativa de valor de mercado em US$ 1,5 trilhão. Segundo a gestão, quem entrou no veículo já observou valorização entre 17% e 33% antes da negociação em bolsa, alinhada com o intervalo de US$ 1,75 a US$ 2 trilhões para o IPO.

O material de apresentação do IPO descreve um mercado potencial de US$ 28,5 trilhões e planos ambiciosos que vão desde data centers orbitais até a instalação de 1 milhão de pessoas em Marte. A estratégia busca captar até US$ 75 bilhões vendendo apenas 5% da empresa, mantendo Elon Musk no controle majoritário.

Caso a oferta tenha sucesso, o IPO poderia superar o recorde da Saudi Aramco e abrir caminho para outras grandes estreias, como as de OpenAI e Anthropic. A expectativa de trajetória de valorização acompanha o anúncio, com o mercado ainda aguardando o preço por ação e o número de ações a serem ofertadas.

A SpaceX também prepara um voo de teste da Starship ainda nesta semana, reforçando o timing entre a divulgação de informações do IPO e a demonstração de capacidade tecnológica. O momento é considerado estratégico pela empresa, alinhando visões de crescimento com evidências operacionais.

Fontes: documentos regulatórios e avaliações de mercado, incluindo análises de especialistas sobre o valuation, a estrutura de governança e as premissas utilizadas na precificação. As informações são utilizadas para informar investidores e o público sobre o estágio atual do processo de abertura de capital.