As debêntures incentivadas passaram por três meses de deterioração quase contínua neste ano, após terem sido favoritas entre os ativos globais na segunda metade de 2025. O movimento elevou os spreads frente às NTN-B, sinalizando maior prêmio de risco.

Ao mesmo tempo, parte dos participantes do mercado acredita que os níveis atuais já compensam os riscos, dado o novo patamar de spreads. Outros agentes alertam que, sem sinais de trégua nos resgates de fundos, a pressão de venda pode continuar.

Cenário atual

O aumento dos spreads em relação às NTN-B reacende o debate sobre liquidez e prêmio de risco no segmento de títulos isentos. O fluxo de resgates permanece como fator-chave para a direção dos preços e da demanda por debêntures incentivadas.

As debêntures incentivadas, títulos isentos de imposto, enfrentam três meses de deterioração neste ano, após terem sido uma das classes de ativos favoritas na segunda metade de 2025. O movimento reduz o apetite de parte dos investidores e aumenta a volatilidade no segmento.

Os spreads sobre as NTN-Bs subiram, sinalizando maior prêmio de risco frente ao cenário de liquidez. Apesar disso, alguns participantes avaliam que os níveis atuais já compensam parte dos riscos embutidos nas debêntures.

A pressão de venda cresce diante de fluxos de resgate de fundos, que seguem sem sinal de trégua. Entidades do mercado observam que a liquidez pode permanecer apertada, mantendo o viés de alta para spreads.

Movimentação e perspectivas

No curto prazo, a liquidez do segmento depende do comportamento dos resgates e da disponibilidade de fundos para nova emissão. A avaliação dos agentes é de que o prêmio de risco pode se manter estável ou aumentar, dependendo do fluxo de saques e da demanda institucional.