Deflação de alimentos impacta supermercados e revela ações mais resilientes

O JPMorgan revisou suas estimativas para as ações do Assaí e do Grupo Mateus, destacando a deflação em alimentos e a pressão sobre o crescimento do atacarejo. O banco observa que a desaceleração da inflação pode impactar negativamente as varejistas do setor, especialmente em categorias como arroz, feijão e batata, enquanto proteínas e bebidas continuam a ser os principais responsáveis pela inflação.

As novas projeções incluem um aumento no preço-alvo do Assaí, que passou de R$ 10,50 para R$ 11,50, e do Grupo Mateus, que foi ajustado de R$ 9 para R$ 9,50. Apesar do histórico de crescimento do Assaí, a empresa enfrenta desafios devido ao seu alto nível de endividamento, levando a uma redução nos investimentos e na expansão. O Assaí está em um processo de desalavancagem, beneficiado pela recente queda nas taxas de juros.

Desafios do Setor

O Grupo Mateus, por sua vez, se destaca como o terceiro maior varejista de alimentos do Brasil, com forte presença no Nordeste. A empresa adota um modelo híbrido de atacado e varejo, onde as lojas de atacarejo representam 55% das vendas. O banco ressalta que, embora o Grupo Mateus tenha um balanço sem alavancagem e um conhecimento profundo das regiões onde atua, sua estrutura de capital de giro é mais pesada que a dos concorrentes.

O relatório do JPMorgan também aponta que o setor de atacarejo enfrenta dificuldades para crescer em mesmas lojas. A inflação percebida nesse formato supera a média geral de alimentação, indicando pressões sobre o volume de vendas e um aumento no comportamento de trade-down, onde consumidores optam por produtos mais baratos.

Tendências de Preços

O Índice de Preços no Atacado para produtos agrícolas caiu 5% em junho, refletindo uma desaceleração na inflação de alimentos. A expectativa é que o tíquete médio seja pressionado, especialmente a partir de setembro, quando os efeitos de base se tornam mais desafiadores. O Assaí é mais vulnerável a uma desaceleração nas vendas, com uma queda de 1% no tíquete médio resultando em uma redução de 8% no lucro por ação, em comparação a 3% para o Grupo Mateus.

Essas dinâmicas indicam um cenário desafiador para o atacarejo, que deve se adaptar a um ambiente competitivo em transformação, especialmente com a deslistagem do Carrefour Brasil.