Gasto público é origem dos juros, não o contrário

O Tesouro Nacional enfrenta novas pressões no mercado de títulos públicos, com uma escalada nas taxas de juros. Títulos de longo prazo indexados à inflação são negociados com juros reais superiores a 8% ao ano, aumentando o custo de financiamento do governo. O quadro eleva a percepção de fragilidade das contas públicas.

Especialistas apontam que a subida das taxas reflete, em parte, o estouro de gastos do governo, principalmente com despesas obrigatórias. A dívida pública já passa de 80% do PIB, cenário que pode alimentar nova rodada de aperto monetário para compensar pressões inflacionárias.

Dario Durigan, ministro da Fazenda, sinalizou que os juros altos são o principal entrave ao investimento privado e ao crescimento da dívida. A fala ocorre em meio às discussões sobre responsabilidade fiscal e política orçamentária do governo Lula.

A equipe econômica sustenta que o Tesouro está pronto para fazer recompras de títulos, se necessário, para conter volatilidade. Contudo, analistas lembram que a liquidez não é o principal problema, e sim o peso do gasto público no déficit.

A combinação de juros elevados, déficit primário persistente e crescimento contido do PIB tende a manter a dívida em trajetória crescente. Quando o custo de financiamento supera o ganho econômico, o endividamento tende a se ampliar.

Especialistas alertam para o risco de reduzir a maturidade média da dívida como resposta, o que aumenta a sensibilidade a oscilações de curto prazo. Isso pode ampliar a dependência de instrumentos atrelados à taxa Selic.

A depender da política fiscal, o BC pode sentir menos espaço para manter juros elevados. Em caso de deterioração da solvência, novos choques de desinflação ou desconfiança de credores podem surgir, elevando ainda mais o custo do crédito.

A situação atual aponta para uma ligação estreita entre gasto público, déficit e custos de financiamento. A partir disso, questionamentos sobre sustentabilidade fiscal ganham espaço entre investidores e autoridades, com impactos diretos no mercado de títulos.