Bradesco BBI rebaixa ações da Azul e aponta risco de nova reestruturação financeira

A Azul (AZUL4) teve sua recomendação rebaixada pelo Bradesco BBI de outperform para marketperform. O banco citou riscos de reestruturação financeira e resultados do primeiro trimestre de 2025 abaixo do esperado como motivos para a mudança.

A companhia enfrenta atrasos no financiamento governamental e está em negociações com credores para um possível suporte em um eventual processo de recuperação judicial, semelhante ao Chapter 11 dos Estados Unidos. A oferta recente de ações para conversão de US$ 275 milhões em dívidas teve baixa adesão, limitando a conversão de outros US$ 100 milhões.

Os resultados financeiros da Azul mostraram um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) 2% inferior ao do mesmo período do ano anterior. A desvalorização de 18% do real em relação ao dólar e desafios operacionais contribuíram para uma queima de caixa de R$ 313 milhões. A empresa encerrou o trimestre com R$ 655 milhões em caixa, uma queda de 49% em relação ao trimestre anterior.

Expectativas Futuras

O Bradesco BBI prevê que o fluxo de caixa da Azul continuará pressionado. A liquidez da companhia depende da liberação de até R$ 2 bilhões pelo governo, que poderia ocorrer ainda no primeiro semestre, mas tem sido adiada. O banco revisou suas projeções para 2025, estimando um Ebitda de R$ 7,1 bilhões, alinhado ao consenso de mercado. A nova meta de preço para as ações da Azul foi reduzida para R$ 1,30, considerando a conversão de aproximadamente R$ 3 bilhões em dívidas a preços de mercado atuais, o que resultaria em significativa diluição para os acionistas.