UBS BB aumenta preço-alvo e mantém recomendação de compra com ressalvas para ação

A Eletrobras (ELET6) recebeu uma atualização positiva do UBS BB, que reiterou a recomendação de compra para suas ações e elevou o preço-alvo de R$ 53 para R$ 59. O relatório destaca a redução de riscos e a expectativa de valorização de 30% no longo prazo, apesar da ausência de catalisadores imediatos.

Desde a privatização em 2022, a Eletrobras tem implementado mudanças significativas em sua estrutura, incluindo desinvestimentos e ajustes no balanço patrimonial. O UBS BB observa que a companhia agora é avaliada de forma consolidada, considerando toda a operação de geração e transmissão, em vez de subsidiárias isoladas. Os analistas acreditam que a empresa apresenta níveis atrativos de negociação, com uma taxa interna de retorno (TIR) real estimada em 15%.

Embora o UBS BB reconheça que a Eletrobras não deve se destacar como uma empresa de crescimento acelerado ou como uma pagadora significativa de dividendos no curto e médio prazo, a análise aponta para um potencial de valorização. As estimativas de lucro por ação (EPS) para 2025 a 2027 foram reduzidas entre 36% e 72%, refletindo a venda de termelétricas e o impacto de juros mais altos.

Análise do Cenário

Os analistas sugerem uma abordagem híbrida para avaliar a Eletrobras, considerando fatores como a volatilidade dos preços no mercado livre de energia e o crescimento fraco da demanda no Brasil. O UBS BB projeta um rendimento médio orgânico de fluxo de caixa (FCFE) de 14% entre 2025 e 2030, excluindo dívidas e investimentos adicionais.

A alavancagem da empresa deve cair de 4,8 vezes em 2025 para 2,9 vezes em 2029, abrindo espaço para maiores distribuições de dividendos, com um dividend yield potencial estimado em 19,8% em 2030. O valor da Eletrobras está intimamente ligado às projeções de preços de energia no longo prazo, com a capacidade assegurada da companhia entre 16 GW e 17 GW nos próximos anos.

No curto prazo, cerca de 3 GW devem ser vendidos no mercado spot em 2025, mas a partir de 2028, a visibilidade se restringe ao mercado regulado, com 13 GW assumidos como vendidos a preços spot. Essa dinâmica torna o valuation da Eletrobras sensível às premissas de preço de energia, com uma expectativa de convergência para o custo marginal de expansão, estimado em R$ 187/MWh.