O aumento acentuado nos custos de empréstimos no Reino Unido em 2024 trouxe à tona lembranças da crise do “mini-orçamento” de 2022, que abalou os fundos de pensão do país e levou a uma intervenção emergencial do Banco da Inglaterra. No entanto, este ano, os provedores de pensão britânicos não apenas enfrentaram a volatilidade recente […]
O aumento acentuado nos custos de empréstimos no Reino Unido em 2024 trouxe à tona lembranças da crise do “mini-orçamento” de 2022, que abalou os fundos de pensão do país e levou a uma intervenção emergencial do Banco da Inglaterra. No entanto, este ano, os provedores de pensão britânicos não apenas enfrentaram a volatilidade recente nos títulos do governo, mas também se beneficiaram dela, aumentando os investimentos conhecidos como liability-driven investments (LDIs). Os rendimentos dos títulos britânicos, chamados de gilts, atingiram níveis recordes antes de recuar rapidamente, mas ainda permanecem elevados.
Na quarta-feira, os rendimentos dos gilts caíram após a Ministra da Fazenda do Reino Unido, Rachel Reeves, prometer em um discurso que iria agir “mais longe e mais rápido” para impulsionar a economia estagnada do país. Em setembro de 2022, uma venda maciça da dívida britânica havia reduzido o valor dos ativos dos fundos de pensão, levando a chamadas de margem em seus fundos LDI, que são investimentos alavancados usados como proteção contra inflação e variações nas taxas de juros. A turbulência do mercado levou o Banco da Inglaterra a intervir com a compra emergencial de títulos de longo prazo.
Os participantes do mercado afirmam que os movimentos do mercado de títulos britânico em 2024 não se comparam à volatilidade do mini-orçamento, e os fundos de pensão mantiveram a calma por várias razões. O ambiente macroeconômico mais amplo, com rendimentos subindo em sintonia com uma tendência global, ajudou a estabilizar a situação. Além disso, a gestão de riscos melhorou desde 2022, com os fundos agora possuindo maiores colchões de colateral e uma governança aprimorada, permitindo que suportem aumentos de rendimento de até 3% em comparação com 1% anteriormente.
Os fundos de pensão estão utilizando a elevação dos rendimentos como uma oportunidade para fortalecer suas posições de hedge. Segundo Simon Bentley, da Colombia Threadneedle, “os rendimentos em alta e os preços dos gilts em baixa são positivos para os níveis de financiamento dos esquemas de pensão”. Com a melhor situação de financiamento, os fundos não precisam mais alavancar tanto seus ativos, aumentando a estabilidade em tempos de volatilidade. No entanto, a demanda por novos gilts pode ser afetada, já que muitos fundos já possuem os títulos que necessitam, resultando em transações internas sem uma nova demanda significativa.
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