Genial eleva recomendação de ações da Casas Bahia para compra antes do 2T

A Genial Investimentos elevou a recomendação das ações da Casas Bahia (BHIA3) de neutra para compra, prevendo uma recuperação do canal digital da varejista. O resultado do segundo trimestre de 2025 será divulgado em 13 de agosto, e a corretora acredita que a performance da empresa pode superar a do Magazine Luiza (MGLU3).

Nos trimestres anteriores, o canal físico predominou sobre o digital, que foi impactado pela descontinuação das vendas B2B. Contudo, a Genial projeta que, com a redução da carteira de crédito, o canal digital deve voltar a ganhar participação no GMV (volume bruto de mercadorias) da companhia, algo que não ocorria desde o quarto trimestre de 2021. A corretora estima um aumento momentâneo das “outras despesas” em R$ 55 milhões devido ao fechamento de 22 lojas, parte da reestruturação de unidades não rentáveis.

Expectativas e Desafios

A expectativa é de uma recomposição de 110 pontos-base na margem Ebitda, que pode alcançar 8,1% no trimestre. No entanto, a Genial prevê um aumento do prejuízo líquido para R$ 510 milhões, comparado a R$ 408 milhões no trimestre anterior. A corretora alerta para distorções, considerando que no segundo trimestre de 2024, a empresa reconheceu uma modificação de dívida que adicionou R$ 637 milhões ao resultado financeiro.

Um fator crucial é a conversão da segunda série da 10ª debênture, no valor de R$ 1,5 bilhão. Com um desconto de 80% na cláusula de conversão, a Mapa Capital pode emitir cerca de 609 milhões de novas ações, assumindo o controle com 86% da companhia. Desde o último relatório, os papéis recuaram quase 25%, refletindo a precificação dos impactos negativos da diluição dos acionistas minoritários.

Cenário de Risco

A Genial observa que o nível de posições vendidas nas ações voltou ao patamar do short squeeze de março, quando alcançou 32,1% do free float. Após a conversão da dívida, espera-se que esse nível diminua, possibilitando uma recuperação de momentum, mesmo em um cenário macroeconômico desafiador. Apesar dos riscos associados à desaceleração econômica e ao aumento do desemprego, a corretora acredita que o governo priorizará a manutenção do emprego em um ano pré-eleitoral.

As projeções já consideram uma desaceleração nas vendas no segundo semestre, devido a um crédito mais restrito e alta inadimplência. O fechamento de lojas é visto como uma estratégia para conter custos e preservar a rentabilidade operacional, que deve se manter próxima de 8%. A Genial estima que o ponto de equilíbrio só será alcançado em 2028, mas acredita que os riscos já estão refletidos nos preços atuais, oferecendo uma oportunidade assimétrica para investidores.