- A reforma tributária pode reduzir o EBITDA por carro da Localiza em até 21% em 2033, se a tendência atual permanecer sem mudanças.
- Para manter a rentabilidade, o objetivo seria elevar tarifas em até 17% (variação entre 16% e 17% conforme Cenário) até 2033.
- A transição tributária, de 2026 a 2033, eleva a alíquota total de 8,9% em 2027 a 26,5% em 2033, o que desloca a carga para perto de 21% sobre a receita bruta no fim do período.
- O efeito na geração de fluxo de caixa é positivo em curto prazo (aproximadamente R$ 1,5 bilhão em 2027 e R$ 400 milhões em 2028), mas fica estruturalmente negativo a partir de 2029, chegando a cerca de R$ 3,8 bilhões em 2035.
- O Itaú BBA mantém visão positiva para a ação, com recomendação de compra e preço alvo de R$ 54, sinalizando que a reforma pode exigir ajustes contábeis e impactar o ROIC, mas o momento macro ainda favorece a valorização.
A reforma tributária pode impactar a Rent a car Localiza, segundo estudo do Itaú BBA. O relatório aponta que, com a implementação total em 2033, o EBITDA por veículo pode recuar até 20%. O efeito depende de ajustes tarifários para manter a rentabilidade.
O time liderado por Daniel Gasparete avalia que, para manter margens, o CEO Bruno Lasansky precisaria elevar tarifas em até 16% a 17%. A pesquisa ressalta que a volatilidade de ações deve aumentar conforme o debate sobre a reforma avança.
Segundo a análise, hoje a Localiza tem imposto efetivo próximo de zero sobre suas receitas de aluguel. O crédito pela depreciação acelerada da frota compensa o PIS/Cofins de 9,25%. A venda de seminovos é isenta desses tributos quando o carro fica na frota por mais de 12 meses.
Transição tributária e impactos projetados
A reforma prevê um período de transição entre 2026 e 2032, com alíquotas crescentes. Em 2027, o IVA fica em 8,9% e sobe a 26,5% em 2033. Ao fim do processo, a Localiza teria uma alíquota sobre receita bruta de cerca de 21%.
Com isso, a dedução efetiva para a Localiza passaria de 0% para aproximadamente 7% da receita bruta em 2033, segundo o Itaú BBA. O efeito varia entre as unidades de negócio da empresa.
O EBITDA por carro do segmento rent a car poderia cair 8% em 2027 e 21% em 2033, caso nada mude. A sugestão para mitigar o impacto é aumentar tarifas, segundo a projeção dos analistas.
No braço corporativo, que representa cerca de 75% da receita, o impacto seria menor: queda de 5% em 2027 e 18% em 2033 no EBITDA por veículo. Créditos de imposto sobre aluguel ajudam a amortecer o efeito.
A transição também afeta o fluxo de caixa livre. Espera-se um resultado positivo de aproximadamente R$ 1,5 bilhão em 2027 e R$ 400 milhões em 2028. A partir de 2029, o modelo se torna estruturalmente negativo, com queda relevante.
Perspectivas de avaliação e riscos
Analistas destacam o ROIC spread, que mede retorno sobre o capital investido versus custo de capital. Parte do valor dos veículos passa a ser registrado como IVA a recuperar, alterando ativos e rentabilidade.
Estimativas indicam que, em um veículo de 100 mil, cerca de 21 mil aparecem como crédito tributário, reduzindo o imobilizado. O efeito contábil pode manter o ROIC estável mesmo com queda do EBITDA por carro.
Apesar dos riscos, o Itaú mantém visão positiva para a tese da Localiza, citando ambiente macro favorável e melhora na venda de seminovos. A recomendação continua de compra, com preço-alvo fixado em 54 reais.
Sobre o valor de mercado, a Localiza está avaliada em aproximadamente 58,3 bilhões de reais na B3, refletindo o mix de operações e o cenário fiscal em evolução.
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