Centauro troca margem por crescimento; trimestre supera expectativa

A Centauro, controlada pelo Grupo SBF, registrou no quarto trimestre forte aceleração de vendas, mas sofreu pressão nas margens devido a um novo ciclo de investimentos. A receita líquida avançou 11,8% respecto ao mesmo período do ano anterior, atingindo 2,4 bilhões de reais, em linha com o consenso do mercado. O EBITDA ajustado ficou em 314 milhões de reais e o lucro líquido, 164 milhões de reais.

Apesar de o desempenho ter ficado acima da estimativa de EBITDA de 261 milhões de reais e de lucro de 136 milhões de reais, houve quedas de 0,8% no EBITDA e de 4,1% no lucro em relação ao mesmo trimestre de 2024. O aumento da participação de investimentos foi citado pelo CEO Gustavo Furtado como responsável pela menor margem no curto prazo, integrando o projeto Destrava, que visa acelerar o crescimento e recuperar participação de mercado.

Investimentos e custos operacionais

O capex do período saltou 66%, para 189,7 milhões de reais, com foco em patrocínios esportivos, expansão de equipes de venda e reformas de lojas, que somaram 88 milhões de reais, alta de 90% frente ao ano anterior. O executivo afirmou que o atraso no amadurecimento dessas iniciativas impacta as margens temporariamente, mas aponta como racional para o ganho de escala a médio prazo.

A Centauro ampliou patrocínios no futebol, passando a apoiar Vasco, Atlético-MG e renovando o acordo com o Corinthians. Além disso, a Nike firmou parceria para patrocínio da SP City Marathon, fortalecendo a presença da marca no calendário de corridas de São Paulo.

A empresa reiterou planos de manter o crescimento sem elevar significativamente a alavancagem. Ao fim do ano, a alavancagem ficou em 0,96x EBITDA, acima de 0,38x no ano anterior, com a meta de manter abaixo de 1x, segundo o CEO.

Expectativas de crescimento e mudanças operacionais

O aporte em lojas e equipes de venda é visto como essencial para ampliar o alcance da rede, com 230 lojas da Centauro e 50 da Fisia em um país de dimensões continentais. Furtado sinalizou que a estratégia exige visitas mais frequentes às lojas, inclusive em regiões remotas, para sustentar o crescimento projetado.

Entre os catalisadores anunciados, a copa do mundo deve impulsionar as vendas da Nike, especialmente com o lançamento de novas camisas da seleção brasileira. O desempenho de same-store sales (SSS) ficou em 15,7% para a Centauro, superando em nove pontos percentuais o registrado no mesmo período de 2024. A operação Nike na Fisia teve SSS de 4,8%, revertendo queda de 2,9% no ano anterior.

Governança, incentivos e impostos

O fim do acordo de acionistas com a GP despertou debates sobre governança, mas o CEO afirmou que a percepção de maior influência de Bonfim é natural e não altera a governança da companhia. Em relação a incentivos fiscais, a diretora de RI indicou que não haverá perda de benefícios em 2026, o que pode ajudar a compensar a pressão cambial sobre itens importados da Nike.

Para 2025, a empresa espera que o EBITDA cresça mais rapidamente que o lucro líquido, diante de uma estrutura tributária que deverá sofrer alterações em comparação com o ano anterior. Em 2024, a Centauro havia utilizado incentivos fiscais e juros sobre capital próprio para reduzir a carga tributária.

Desempenho e avaliação de mercado

As ações da controladora da Centauro registraram alta de cerca de 4% nos últimos 12 meses. O papel está precificado a cerca de 10x EBITDA para os próximos doze meses, com a empresa avaliada em cerca de 2,8 bilhões de reais na B3. A trajetória de resultados no curto prazo dependerá da evolução dos investimentos de Destrava e da resposta do mercado às ações de patrocínio e expansão.