- O Itaú BBA projetou que a Bradesco Seguros valha entre R$ 110 bilhões e R$ 130 bilhões, usando método de soma das partes com múltiplos de 10x a 12x o lucro de este ano.
- Do total, cerca de R$ 40 bilhões vêm do negócio de seguro de saúde, que está em processo de spin-off, e aproximadamente R$ 80 bilhões permanecem dentro do Bradesco.
- Excluindo a seguradora, a avaliação do Bradesco fica entre R$ 76 bilhões e R$ 95 bilhões, sugerindo múltiplos de 4x a 5x lucro e 0,6x a 0,8x book value, alinhados ao ROE de cerca de 12%.
- O analista aponta que o ROE do Bradesco nos últimos 12 meses ficou em 11,7% em 2025, o que indica potencial de alta conforme o ROE bancário melhore.
- Bradesco Seguros teve lucro líquido de R$ 10,1 bilhões em 2025 (41% do lucro total do Bradesco) e deve chegar a R$ 11 bilhões este ano; o maior núcleo é vida e previdência (cerca de 35%), seguido por seguro de saúde (34% do lucro, R$ 3,4 bilhões).
O Itaú BBA avaliou o valor da Bradesco Seguros após o anúncio do spin-off da Bradsaúde, a operadora de saúde do Bradesco. A projeção aponta que a seguradora pode valer entre R$ 110 bilhões e R$ 130 bilhões, com um múltiplo de 10x a 12x o lucro estimado para 2025. O estudo utiliza a técnica de soma das partes.
Segundo a análise, cerca de R$ 40 bilhões desse total correspondem ao negócio de seguro de saúde que será separado, enquanto aproximadamente R$ 80 bilhões permanecem dentro do Bradesco. Excluindo a seguradora, o banco seria negociado entre R$ 76 bilhões e R$ 95 bilhões, implicando múltiplos de 4x-5x lucro e 0,6x-0,8x book value — condizentes com ROE atual de cerca de 12%.
Dados e impactos do spin-off
O autor do relatório, Pedro Leduc, destaca que a listagem separada da saúde deve fornecer ao mercado um “preço de tela” para aproximadamente um terço dos lucros de seguros, facilitando a avaliação da entidade como um todo. O estudo aponta que o spin-off pode acrescentar entre R$ 0,80 e R$ 1,50 por ação ao valor justo do Bradesco.
O Bradesco Seguros figura entre as maiores franquias do setor no Brasil, atuando em vida e previdência, saúde, automóveis e capitalização. Em 2025, a seguradora registrou lucro líquido de R$ 10,1 bilhões, representando 41% do lucro total do Bradesco, com previsão de chegar a R$ 11 bilhões em 2026, impulsionado por vida, previdência e, sobretudo, pela saúde e automóvel.
Entre os segmentos, o maior contribuidor é vida e previdência, respondendo por cerca de 35% do lucro líquido (aproximadamente R$ 3,5 bilhões), ainda que esse peso tenha recuado nos últimos anos. O segmento de saúde tem sido o destaque recente, respondendo por cerca de 34% do lucro, ou R$ 3,4 bilhões, após melhorias na gestão da sinistralidade.
Leduc observa que os resultados operacionais da Bradesco Seguros se recuperaram, com a saúde impulsionando a performance, e que os resultados financeiros permanecem estáveis, contribuindo de forma equivalente ao resultado final. A valorização de curto prazo dependerá da evolução do ROE do Bradesco e da avaliação da nova configuração após o spin-off.
Entre na conversa da comunidade