Ouro em crise: volatilidade expõe limites e força do metal

O ouro continua a ser tema de debate em tempos de crise, ao expor tanto seus limites quanto sua força. Históricamente, o metal funcionou como lastro no sistema monetário, até o fim do regime de Bretton Woods em 1971, que consolidou moedas fiduciárias.

Para o professor Hugo Meza, o padrão-ouro foi rompido pela necessidade de emitir moeda em larga escala durante a Primeira Guerra Mundial. A tentativa de retomada nos anos 1920 fracassou, abrindo caminho para moedas baseadas na confiança, não no metal.

Rodolfo Prates, da PUCPR, afirma que o ouro deixou de ter lastro e passou a atuar como ativo financeiro e reserva de valor. Hoje, o metal é visto como instrumento de diversificação em períodos de volatilidade.

O ouro é considerado um ativo seguro porque não depende da solvência de governos ou empresas e tem aceitação secular. No entanto, sua reputação mescla evidência histórica com narrativa de mercado, apresentando períodos de preservação de poder de compra e décadas de retorno real baixo.

Ouro e volatilidade em tempos de crise

Em crises sistêmicas, cresce a demanda por proteção, mas a volatilidade persiste. Anderson Peres, do Grupo Valore Elbrus, diz que o ouro continua visto como porto seguro, mas com movimentação rápida diante de ruídos geopolíticos e ajustes de juros e dólar.

O preço pode subir com incerteza e cair no início de choques severos, conforme explica Prates. Em crises de liquidez, investidores vendem ativos para cobrir perdas, o que pode inclinar o ouro para baixo antes de sua valorização subsequente.

Desde a pandemia, o movimento dominante tem sido de alta gradual, com ajustes esporádicos. Guerras e tensões globais elevam a demanda por proteção patrimonial, já que o ouro não depende de risco de crédito, conforme Peres.

Bancos centrais de economias emergentes passaram a aumentar reservas em 2025 para reduzir a dependência do dólar, ajudando a sustentar o preço do ouro, ainda que o efeito varie conforme o contexto.

Juros, dólar e políticas monetárias

Os juros reais, inflação e a cotação do dólar são os principais fatores que pesam sobre o ouro, que não paga rendimentos. Quando os juros reais sobem, títulos rendem mais e o ouro perde espaço, explica Prates.

No entanto, em cenários de inflação alta ou juros reais negativos, cresce a atratividade do ouro como proteção da renda. Peres reforça que o dólar forte tende a pressionar o ouro para baixo, mas, em momentos de pânico global, os dois podem subir juntos.

Meza ressalta que não há relação automática entre ouro e juros dos EUA. Tensões políticas, escassez física e choques globais também influenciam o comportamento do metal, que reage ao ambiente macroeconômico e ao risco sistêmico.

Ouro na carteira de investimentos

Em um portfólio, o ouro costuma atuar como elemento de equilíbrio, sem substituir ativos de risco. Peres recomenda uso moderado para proteção estrutural, evitando alavancagem que aumenta volatilidade.

Se comprado com foco apenas em lucro de curto prazo, o ouro pode não cumprir a expectativa, afirma Meza. Em cenários extremos, o metal pode preservar valor, desde que haja paciência e diversificação.

Ao final, ouro e volatilidade caminham juntos: o metal pode manter poder de compra em situações extremas, mas exige compreensão das forças macroeconômicas que moldam seu preço.