Juros reais altos não bastam; faltam medidas para efetivar a política

Defende medidas macroprudenciais para reduzir vulnerabilidades financeiras, sem substituir a atuação do Copom.
Aponta que credíto caro, como cartão de crédito, cheque especial e crédito pessoal por bancos digitais, aumenta endividamento de famílias com renda instável.
Observa que, no exterior, são permitidas medidas direcionadas a segmentos específicos para limitar comprometimento de renda e para exigir capital adicional em carteiras de crédito com juros elevados.
Explica que o objetivo é reduzir riscos financeiros e melhorar a qualidade da intermediação, não gerenciar a demanda nem substituir a meta de inflação pela Selic.
Aposta em médio prazo por disciplina fiscal e estabilidade regulatória para a dívida pública ficar menos indexada à Selic, reduzindo a taxa real de juros necessária para cumprir a meta de inflação.

A política monetária brasileira enfrenta limites na transmissão aos setores mais vulneráveis da economia. A ideia central é reduzir a dependência de crédito caro, sem abandonar o papel do Copom na meta de inflação. O foco é reconstruir canais de transmissão que hoje funcionam de forma insuficiente.

A ampliação de limites de crédito em cartões, cheque especial e crédito pessoal por bancos digitais cresce sem acompanhamento adequado. O risco está na prática de oferecer limites amplos a tomadores com renda instável, o que aumenta vulnerabilidades no sistema financeiro.

Essa leitura considera que o arcabouço internacional admite ações macroprudenciais específicas. Medidas podem atuar em segmentos de renda, com limites de comprometimento para crédito pessoal e cartões, ou exigências adicionais de capital para carteiras concentradas.

Quando juros sobem, inadimplência aumenta e a rolagem de dívidas se intensifica, muitos bancos adotam estratégias semelhantes. A macroprudência surge para conter esse risco agregado e evitar efeitos sistêmicos.

Não se trata de substituir a política monetária nem de substituir o ajuste de juros. O objetivo é reduzir vulnerabilidades financeiras e melhorar a qualidade da intermediação. O papel é complementar o esforço do Copom.

Ao reduzir a dependência de modalidades de crédito cara, parte da sobrecarga sobre a taxa de juros real pode ser amenizada. A ideia é melhorar a eficiência da intermediação, sem abandonar a meta de inflação.

No médio prazo, com disciplina fiscal e maior segurança jurídica, a dívida pública pode ficar menos indexada à Selic. Isso contribuiria para abrir os canais de transmissão da política monetária.

Medidas macroprudenciais, associadas a estabilidade regulatória, tendem a reduzir a taxa real necessária para cumprir a meta de inflação. O objetivo é manter a economia mais resistente a choques de crédito. Fonte: cobertura de especialistas consultados pelo Estadão.