- Kevin Warsh assume a presidência do Fomc com foco na inflação, avaliação de desempenho e reformas institucionais, buscando restaurar a credibilidade do Fed.
- A inflação tem permanecido acima da meta do Fomc nos últimos cinco anos, e as projeções históricas costumam ser otimistas, suscitando dúvidas sobre a credibilidade.
- Mercados veem as expectativas de inflação de longo prazo bem ancoradas, mas trabalhadores e famílias enfrentam preços cerca de 10% acima do cenário meta.
- A credibilidade depende de transparência e de o banco central cumprir o que promete; Warsh pode adotar comunicação mais reservada, o que impacta a percepção pública.
- As reformas podem mirar reconstruir a credibilidade após desvios da inflação; a volatilidade da política monetária no curto prazo é provável, e ainda não está claro o apoio entre os demais membros do Fomc.
Kevin Warsh assumiu o papel de foco central na inflação no FOMC, buscando reformas institucionais e maior comunicação contida. A leitura inicial aponta uma tentativa de devolver credibilidade ao Fed diante da inflação persistente.
A dúvida sobre credibilidade surge porque a inflação ficou acima da meta nos últimos cinco anos e pode manter-se elevada neste ano. Projeções ao longo desse período foram vistas como otimistas por parte do mercado.
Para alguns analistas, Warsh atua para reconquistar a confiança, ao propor grupos de trabalho e mudanças institucionais com o objetivo de tornar o compromisso público mais robusto e verificável.
A definição prática de credibilidade envolve expectativas ancoradas: agentes privados formam previsões com base no que o banco central afirma que fará, não no que poderia fazer. O público precisa acreditar no cumprimento da meta.
Conforme a ata de abril do FOMC, as expectativas de longo prazo permanecem próximas da meta de 2%. No curto prazo, há mais volatilidade e preocupações com inflação acima do esperado.
Trabalhadores e famílias, por sua vez, vivem preços mais altos e observam que a credibilidade do Fed depende do cumprimento da meta ao longo do tempo, não apenas de decisões pontuais.
A literatura econômica destaca que compromisso com transparência fortalece a credibilidade. A divulgação de objetivos, raciocínio e modelos permite verificar se o Fed cumpre seus compromissos.
Warsh tende a adotar uma comunicação mais direta e reservada. A mudança pode impactar a percepção de credibilidade, especialmente se houver atraso na convergência para a meta.
Há dúvidas sobre se as medidas anunciadas respondem a um temor estrutural de inflação ou a um ajuste pontual para restaurar a credibilidade. A hipótese mais provável é a segunda.
Caso a recuperação de credibilidade seja o objetivo, a política futura pode permanecer volátil no curto prazo, com possivelmente maior rigidez na comunicação ou um ciclo de alta de juros.
Ainda não está claro até que ponto os demais integrantes do FOMC acompanharão Warsh. A adesão entre membros influencia a intensidade de qualquer mudança na reação da política.
Em síntese, as primeiras semanas sob Warsh destacam a inflação como tema central para a credibilidade institucional do banco, ao invés de mera pressão por juros mais baixos.
A avaliação sobre a gravidade da perda de credibilidade e o caminho para restaurá-la permanece subjetiva, refletindo perspectivas variadas sobre o Fed.
Benjamin Mandel é sócio e head de research da Jubarte Capital, e ex-economista do Fed, conforme análise apresentada.
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