- O Santander apresentou um novo filtro quantitativo para avaliar a qualidade dos lucros das empresas brasileiras fora do setor financeiro.
- A ferramenta identifica companhias que conseguem converter lucros contábeis em fluxo de caixa real, evitando distorções contábeis.
- O modelo considera três pilares: conversão de lucro em caixa, ajustes contábeis e volatilidade da geração de caixa.
- O relatório destaca o desempenho inferior das construtoras, que enfrentam descompasso entre lucros contábeis e entrada de caixa.
- Empresas como Vivara e Rede D’Or apresentaram pontuações baixas no filtro, mas o Santander acredita que os problemas são temporários.
Em seu relatório semanal, o Santander apresentou um novo filtro quantitativo para avaliar a qualidade dos lucros das empresas brasileiras fora do setor financeiro. A ferramenta visa identificar companhias que conseguem converter lucros contábeis em fluxo de caixa real, evitando distorções causadas por ajustes contábeis.
O modelo do banco considera três pilares principais: conversão de lucro em caixa, ajustes contábeis e a volatilidade da geração de caixa. Segundo o Santander, empresas com lucros de maior qualidade tendem a ter valorações superiores em comparação aos seus pares. O relatório destaca que algumas companhias se sobressaem nesse critério, apresentando forte capacidade de transformar lucro contábil em caixa.
Desempenho das Construtoras
Por outro lado, o relatório também aponta o desempenho inferior de construtoras, que enfrentam um descompasso entre o reconhecimento contábil dos lucros e a entrada efetiva de caixa. O banco observa que, apesar desse cenário, mantém uma visão positiva sobre empresas ligadas ao programa Minha Casa, Minha Vida, devido ao menor risco de crédito associado.
Além disso, o Santander identificou empresas como Vivara (VIVA3) e Rede D’Or (RDOR3) com pontuações baixas no novo filtro. A Vivara enfrenta distorções temporárias no capital de giro, enquanto a Rede D’Or é impactada pela dilatação nos prazos de recebimento no setor hospitalar. Contudo, o banco acredita que esses efeitos são transitórios e devem se normalizar com a integração da SulAmérica.
Empresas em Destaque
O relatório também menciona que WEG (WEGE3) e TOTVS (TOTS3) se destacam nos três indicadores analisados. Entretanto, o perfil de geração de caixa dessas empresas está intimamente ligado aos seus resultados contábeis, o que torna o destaque menos evidente em comparação a negócios que apresentam ajustes não recorrentes ou distorções contábeis. O Santander ressalta que o novo filtro é um modelo de pontuação relativa, aplicável a empresas com perfis operacionais diversos.
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