Sabesp inicia primeira revisão tarifária após privatização e expectativas aumentam

A Sabesp (SBSP3) se prepara para sua primeira revisão tarifária desde a privatização, programada para dezembro de 2025. A ARSESP (Agência Reguladora de Saneamento e Energia do Estado de São Paulo) será responsável por definir as tarifas para 2026, considerando a base de ativos regulatória (RAB) e os investimentos realizados.

O Goldman Sachs projeta uma RAB média de R$ 87 bilhões para 2024, com a tarifa da Sabesp podendo aumentar entre 3% e 17% na revisão de dezembro de 2025. O banco recomenda a compra das ações da companhia, destacando seu potencial de valorização. O WACC (Custo Médio Ponderado de Capital) regulatório está fixado em 7,86% real pós-imposto, e os custos operacionais unitários permanecem inalterados.

A Sabesp já enviou o relatório de avaliação de ativos à ARSESP, que deve ser validado até 30 de setembro. A divulgação dos números finais das tarifas está prevista para 1º de dezembro. O Goldman Sachs também apontou riscos que podem impactar a tarifa, como a reavaliação da RAB de 2022-2023 e a unitização dos ativos em andamento, que podem afetar a tarifa em até 67 bps.

Expectativas de Aumento Tarifário

Analistas do Goldman Sachs indicam que, dependendo da metodologia adotada, o ajuste de capex pode variar entre R$ 410 milhões e R$ 1,2 bilhão para 2026, com impactos de R$ 8 a R$ 23 por ação. No cenário base, a tarifa econômica da Sabesp deve subir cerca de 12% na revisão de dezembro de 2025. Em cenários extremos, a alta pode variar de 3% a 17%, dependendo da aplicação do ajuste de capex.

O banco também observa que as tarifas percebidas pelos consumidores podem ser menores, dependendo da alocação de recursos do FAUSP. Com um preço-alvo de R$ 146, o Goldman Sachs considera a Sabesp uma das preferidas no setor de utilities, com uma taxa interna de retorno (TIR) real de 11% e um múltiplo de 1,07 vez o Valor da Firma (EV)/RAB para 2026E.