- Vitalik Buterin reabriu o debate sobre o papel das stablecoins no futuro do Ethereum, dizendo que a independência de longo prazo pode depender de alternativas descentralizadas que dependam menos do dólar e de emissores centralizados.
- O mercado de stablecoins vale cerca de 307,8 bilhões de dólares, com o USDT dominando, em torno de 186,8 bilhões, seguido pelo USDC, com aproximadamente 74,6 bilhões.
- Stablecoins descentralizadas ainda são pequenas em comparação, com Ethena’s USDe e Sky Dollar em torno de 6,3 bilhões cada; o Dai soma cerca de 4,5 bilhões em circulação.
- Buterin aponta riscos dos lastros atrelados ao dólar, como vulnerabilidade à política monetária e riscos geopolíticos, além de citar custos de oráculos e competição com rendimentos de staking.
- Caminhos sugeridos incluem reduzir rendimentos de staking, criar novas categorias de staking com menor risco de slashing, redesenhar collateral e permitir reequilíbrio durante movimentos fortes do mercado, aprendendo com a queda da Terra.
Vitalik Buterin reabriu o debate sobre o papel das stablecoins na evolução da Ethereum, dizendo que a independência de longo prazo da rede pode depender de alternativas descentralizadas que reduzam a dependência do dólar e de emissores centralizados. A declaração ocorreu após surgir questionamento sobre o foco atual em ativos lastreados em USD.
O mercado de stablecoins soma cerca de 307,8 bilhões de dólares, segundo dados do setor. O USDT, da Tether, domina com cerca de 186,8 bilhões em circulação, seguido pelo USDC, da Circle, com aproximadamente 74,6 bilhões. As moedas descentralizadas apresentam valor estimado próximo de 6,3 bilhões cada, em Ethena USDe e Sky Dollar, enquanto o Dai está em cerca de 4,5 bilhões.
Buterin destacou riscos ocultos de moedas lastreadas no dólar, em resposta a comentários de Gabriel Shapiro, da Delphi Labs, que classificou a Ethereum como uma aposta contrária a tendências apoiadas por capital de risco. Afirmou que depender do dólar expõe finanças baseadas em Ethereum a decisões de política monetária e a riscos geopolíticos.
Entre os obstáculos técnicos, o cofundador apontou a confiabilidade de oráculos usados para gerenciar cortes de collateral e liquidações. Quando feed de preços é manipulado por atores com recursos, protocolos elevam custos ou repassam riscos aos usuários, prejudicando usabilidade.
Outro desafio reside na economia de staking da Ethereum, com rendimentos crescentes competindo com designs de stablecoins que exigem ETH como garantia. Isso pode tornar menos atrativo travar ativos caso os retornos não sejam compensados.
Caminhos para design descentralizado
Buterin sugeriu caminhos como reduzir drasticamente os rendimentos de staking, criar categorias de staking com menor risco de slash e redesenhar sistemas de collateral para compatibilizar staking e uso de stablecoins. Também ressaltou que estabilizadores não podem depender de taxas de collateral fixas e devem se ajustar a movimentos de mercado.
As discussões não são novas. Incidentes passados mostraram fragilidades, como o colapso do TerraUST em 2022, que resultou em perdas bilionárias. Do Kwon foi condenado a 15 anos de prisão, reforçando ceticismo sobre designs algorítmicos de alto rendimento.
Desde então, o avanço tem sido contido. O DAI, da MakerDAO, permanece amplamente utilizado, mas seu crescimento desacelerou. Designs mais novos ainda não alcançaram escala equivalente, e a experiência com modelos não lastreados permanece central na pauta.
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