Stablecoins podem reduzir a dívida dos EUA? Banco vê demanda de US$1T

Analistas projetam que o mercado de stablecoins chegue a 2 trilhões de dólares até o fim de 2028, partindo de cerca de 300 bilhões hoje.
Emissores de stablecoins poderiam absorver até 1 trilhão de dólares em títulos do Tesouro de curto prazo, o que pode gerar escassez sem ajustes na oferta.
O GENIUS Act exige reservas em ativos líquidos de alta qualidade, levando as emissoras a concentrarem seus ativos em dívida de 0 a 3 meses.
Cerca de dois terços do crescimento virá de mercados emergentes, com parte considerável de demanda líquida adicional, não apenas redistribuição de títulos.
A Tesouraria dos Estados Unidos pode precisar considerar esse novo comprador estável, o que fortalece o papel do dólar em mercados digitais e aumenta a supervisão regulatória.

O Standard Chartered divulgou um estudo apontando que stablecoins podem elevar a demanda por Treasuries dos EUA em até US$ 1 trilhão até 2028. A análise indica que o setor pode impulsionar o mercado de dívida pública tradicional, via dólares digitais.

Os autores Geoffrey Kendrick e John Davies descrevem que o mercado de stablecoins pode chegar a US$ 2 trilhões de valor de mercado até 2028. Parte relevante desse crescimento ficaria concentrada na compra de títulos de curto prazo.

A pesquisa atribui o impulso a regras regulatórias recentes, principalmente a GENIUS Act, que exige reservas em ativos de alta liquidez. Issuers regulados teriam que concentrar holdings em títulos com vencimento de 0 a 3 meses.

Por que as stablecoins ganham poder de financiamento

As stablecoins deixam de ser apenas ferramentas de negociação e passam a compradores estáveis de dívida pública dos EUA. A expectativa é de absorção de até US$ 1 trilhão em T-bills de curto prazo, pressionando a oferta caso não haja ajustes.

A maior parte desse crescimento viria de mercados emergentes, segundo o estudo. A maior parte da demanda estimada seria nova, não apenas redistribuição de ativos existentes.

Essa demanda estruturada indica uma presença relevante no mercado de dívida pública norte-americano, segundo os analistas. O efeito esperado é fortalecer o papel do dólar em mercados digitais.

Implicações para a emissão de dívida dos EUA

Caso não haja ajuste na emissão, os T-bills de curto prazo podem sofrer aperto de disponibilidade. A secretária do Tesouro, em declaração recente, sinalizou que stablecoins passaram a representar parte importante do financiamento do governo.

O estudo aponta benefício duplo: o dólar amplia sua atuação em mercados digitais e o Tesouro aumenta a base de compradores estáveis. A cooperação entre reguladores e emissores privados pode crescer conforme regras evoluem.

Perspectivas regulatórias e cenários

O avanço de normas para stablecoins mantém o centro regulatório nas Treasuries como lastro. Modelos de garantia com diferentes tipos de collateral continuam em estudo, sempre com as Treasuries no foco de aprovação regulatória.

Fontes do mercado destacam que a inovação ocorre em estruturas de garantia, mas a dependência de títulos do Tesouro permanece relevante para a viabilidade regulatória e de supervisão.