Fluxo dos multimercados, antes promissor, é impactado pela guerra

Em março, 80% dos 243 fundos multimercado analisados tiveram desempenho negativo, com média de -1,7%.
Quarenta e quatro fundos tiveram perdas superiores a 3%, e há posições com retorno negativo superior a 10%.
A guerra global mudou o cenário, reduzindo ganhos com fluxo externo ao Brasil; o petróleo disparou e os hedges não seguraram as perdas.
O dólar subiu e o ouro caiu, enquanto o Tesouro brasileiro realizou leilões de recompra para manter a liquidez em meio ao aumento da aversão a risco.
No ano, o retorno médio dos multimercados é de 1,3%, 24% dos fundos bateram o CDI; em doze meses, a média é de 15%, com metade superando o CDI.

O fluxo de capitais parecia favorável aos fundos multimercado, mas a guerra global mudou o cenário de forma abrupta. Em março, 80% dos 243 fundos avaliados apresentaram desempenho negativo, segundo levantamento exclusivo da Outliers Advisory com dados até o dia 17.

Na média, os multimercados tiveram queda de 1,7% no mês. Quase metade (44) registraram perdas superiores a 3%, e há fundos com retornos negativos acima de 10%. Os números mostram um mês particularmente difícil para o setor.

A explicação envolve uma virada nos ativos locais e o impacto da guerra. Quando houve maior otimismo com fluxo estrangeiro para o Brasil, o conflito acelerou o recuo nos preços de ativos e derrubou ganhos anteriores. As perdas atingiram diferentes classes de ativos.

Contexto de março: impactos, liquidez e volatilidade

Gerentes de investimento relataram que o efeito imediato da guerra foi a perda de valor de ativos e a falha de estratégias de proteção, os chamados hedges. A volatilidade se intensificou e a inflação passou a ser preocupante para as curvas de juros globais.

No Brasil, o Tesouro publicou leilões de recompra de títulos pré-fixados e atrelados à inflação com o objetivo de prover liquidez ao mercado. A atuação foi descrita por gestores como precisa diante de um ambiente disfuncional de preços.

Perspectivas e desempenho anual

Dados da Outliers indicam que o dólar se valorizou, enquanto o ouro perdeu valor, em parte pela necessidade de liquidez para cobrir perdas. Analistas reportaram que fundos macro/hedge reduziram exposição bruta e esperam maior visibilidade para retornar a operações de maior risco.

Para o ano, o retorno médio dos multimercados ficou em 1,3%, abaixo do CDI, com apenas 24% dos fundos conseguindo superar o CDI. Em 12 meses, o rendimento médio é de 15%, frente a CDI de 14,75%, e metade dos fundos superou o CDI nesse intervalo.