Estagflação volta a preocupar juros, inflação e crescimento

O tema da estagflação voltou ao centro das discussões, com inflação resistente, crescimento mais fraco e menor margem para a atuação dos bancos centrais. No Painel BM&C, apresentado por Paula Moraes, os economistas Roberto Dumas e Carlos Honorato analisaram como esse ambiente pressiona políticas monetárias, mercados e decisões econômicas globais.

O debate destacou o dilema dos bancos centrais: subir juros para conter a inflação pode frear a atividade, enquanto manter a taxa elevada mantém custos elevados. No Brasil, o Banco Central tem como missão principal controlar a inflação e reduzir a volatilidade dos ciclos.

Choques de oferta foram apontados como elemento crítico. Choques temporários, como variações no petróleo, podem exigir resposta limitada. Já choques persistentes elevam o risco de repassar aumentos para tarifas, passagens e serviços, especialmente em economias com indexação, como a brasileira.

Cenário global exige cautela, segundo Honorato. Economias com maior capacidade de intervenção estatal, como China e Índia, podem alterar dinâmicas de oferta, demanda e crescimento. Tensões geopolíticas, logística e cadeias produtivas elevam a incerteza econômica mundial.

Europa, Ásia e Estados Unidos entraram na análise. Na Ásia, há dependência de petróleo e risco de escassez de energia. Na Europa, crescimento fraco, envelhecimento, dívida elevada e custos energéticos permanecem relevantes. Nos EUA, a inflação acima da meta complica cortes de juros.

No Brasil, Honorato ressaltou crescimento limitado e dificuldade de expansão sustentável. A dependência de insumos, fertilizantes e energia amplia a vulnerabilidade a choques externos, ainda que o agronegócio tenha peso relevante. A fragilidade estrutural persiste.

Dumas afirmou que não faltam estímulos ao consumo no curto prazo, mas sim necessidade de investimento. O hiato do produto é visto como positivo, indicando atuação acima do potencial. Melhorar o ambiente fiscal permitiria reduzir juros e abrir espaço para um ciclo mais estável.

A possibilidade de alterar a leitura da inflação, retirando itens voláteis, foi discutida, mas questionada. Dumas defende acompanhar núcleos de inflação, mantendo a meta como referência para políticas monetárias, sem abandonar o índice cheio.

Mercado, política e percepção econômica foram examinados. Honorato aponta que o mercado observa quem liderará a agenda no próximo ciclo político, além da trajetória econômica. A melhora real do poder de compra é essencial para o efeito das medidas públicas.

A discussão sobre endividamento familiar ganhou destaque, com foco no Desenrola. Parte das dívidas surge para complementar renda diante do custo de vida, enquanto a educação financeira permanece como aspecto crítico.

A PEC 6 por 1 foi citada como exemplo de risco de distorções. Dumas alerta que redução da jornada sem ganho de produtividade poderá repassar custos para preços. Honorato defende retornar a princípios básicos de política econômica, sem soluções pontuais.

A síntese do Painel BM&C aponta estagflação como risco real, com inflação resistente, juros elevados, crescimento fraco, choques, fragilidade fiscal e perda de confiança. A avaliação é de que medidas consistentes, com foco na produtividade e no equilíbrio fiscal, são fundamentais.