Renda fixa domina ETFs: fatores além da Selic moldam o mercado

Os ETFs de renda fixa no Brasil atingiram R$ 51 bilhões de AuM, quase seis vezes o patamar de dezembro de 2024, enquanto o total de ETFs cresceu menos.
A renda fixa já é mais expressiva que a renda variável local entre ETFs, com R$ 36 bilhões em AuM em renda variável; o conjunto chega a R$ 55 bilhões incluindo ações no exterior.
O crescimento não depende apenas dos juros altos: a adoção do modelo fee-based (assessor pago pelo investidor) e a tributação mais clara ajudam a atrair investidores para ETFs de renda fixa.
A tributação de ETFs de LFTs passou a favorecer papéis com prazo longo; ETFs que investem em prefixados ou atrelados à inflação com prazo médio superior a 720 dias têm alíquota de 15%, enquanto ETFs puros de LFTs costumam seguir 25%.
Exemplos de players: Bradesco Asset com o maior ETF de renda fixa, BLFT11, voltado a institucionais, com cerca de R$ 10 bilhões em LFT; Investo teve AuM de R$ 1,8 bilhão em janeiro de 2025 para R$ 10 bilhões hoje; XP lançou oito ETFs de renda fixa nos últimos seis meses, com interesse de clientes em produtos de crédito público.

O mercado de ETFs de renda fixa vive um crescimento expressivo no Brasil. Dados recentes indicam que o patrimônio total investido nesses produtos atingiu 51 bilhões de reais, quase seis vezes o nível de dezembro de 2024, enquanto o conjunto de ETFs avançou cerca de 2x no mesmo período.

Os ETFs de renda fixa, lançados em 2019, já superaram o patrimônio dos produtos de renda variável locais, que somam 36 bilhões de AuM. No total de renda variável, incluindo ações no exterior, o patamar chega a 55 bilhões de reais. Juros altos explicam parte do fenômeno, mas não toda a tendência.

Um fator relevante é a adoção gradual do modelo fee-based, em que o assessor é remunerado pelo investidor, não por comissões de venda. Essa mudança aumenta a transparência tributária dos ETFs e facilita o argumento de vantagens fiscais, como isenção de come-cotas e de IOF nos primeiros 30 dias de aplicação.

Mudança tributária e impacto operacional

Até 2024, a principal dúvida envolvia os ETFs de LFT, títulos públicos que caminham com a Selic, mas vencem em prazos longos. A Secretaria do Tesouro Nacional classificou esses papéis como de curto prazo com alíquota de 25%. Já ETFs com carteira atrelada à inflação ou prefixados, com prazo médio acima de 720 dias, são tributados a 15%.

Essa clareza tributária levou ajustes nos ativos existentes e novos lançamentos. Entre os players, fundos institucionais utilizam ETFs para zerar o caixa no dia a dia. O BLFT11, da Bradesco Asset, é o maior ETF de renda fixa, com 10 bilhões de reais em LFTs e foco institucional.

Movimentação de players e demanda

A Investo, gestora especializada, ampliou seu AuM de 1,8 bilhão para 10 bilhões de reais em razão da demanda por renda fixa. Alessandra Gontijo, sócia da Investo, aponta interesse de pessoas físicas, institucionais e empresas que buscam alternativas para o caixa.

O LFTB11, terceiro maior ETF do setor, passou a investir 8% em NTN-B 2060 para manter o prazo médio próximo de 760 dias e sustentar a alíquota de 15%. Ao mesmo tempo, a XP lançou oito ETFs de renda fixa nos últimos seis meses, com títulos públicos pós, pré e atrelados à inflação.

Perspectivas e debates

Segundo analistas, a tributação favorece parte dos investidores, mas nem todos os perfis se beneficiam. A taxa de administração média dos ETFs de renda fixa fica em torno de 0,25%, ainda acima de fundos equivalentes de alta renda. Há expectativa de redução de tarifas conforme o mercado amadurece.

Há interesse em ETFs de crédito privado, cuja oferta depende de definição tributária entre 15% ou 25%. Existe discussão entre Anbima e o Tesouro sobre o tema, e lançamentos dependem de clareza regulatória. Danilo de Souza Gabriel, da XP Asset, confirma o cenário pré-operacional.