Equatorial, Taesa e Eneva: resultados contrastantes na temporada do 2T

As companhias elétricas Equatorial (EQTL3), Taesa (TAEE11) e Eneva (ENEV3) divulgaram seus resultados financeiros do segundo trimestre de 2025 (2T25) na noite de quarta-feira, 14 de agosto, apresentando desempenhos distintos. A Equatorial destacou-se com um EBITDA de R$ 2,903 bilhões, superando as expectativas do mercado em 10% e as projeções do Bradesco BBI em 5%. O crescimento foi impulsionado pelas distribuidoras Ceal, Celpa, Cepisa e Cemar, além de uma redução nos custos operacionais.

O lucro líquido ajustado da Equatorial alcançou R$ 1,074 bilhão, beneficiado pela reversão de uma provisão de R$ 444 milhões relacionada à aquisição da CELG. O BTG Pactual também elogiou o desempenho, com um EBITDA ajustado de R$ 2,90 bilhões, 20% superior ao mesmo período do ano anterior. O segmento de distribuição foi o principal motor do crescimento, com um EBITDA de R$ 2,45 bilhões, refletindo um aumento de 19% na comparação anual.

Resultados da Eneva e Taesa

A Eneva também apresentou resultados positivos, com um EBITDA de R$ 1,668 bilhão, 10% acima das estimativas do BBI. O desempenho foi favorecido pelo aumento no despacho térmico e pela operação de comercialização de gás, que contribuiu com R$ 130 milhões. O lucro líquido da Eneva ficou em R$ 365 milhões, abaixo do esperado, mas a recomendação de compra foi mantida, com preço-alvo de R$ 16,00.

Em contraste, a Taesa reportou um EBITDA ajustado de R$ 729 milhões, 7% abaixo das expectativas do JPMorgan. O desempenho foi impactado por receitas regulatórias menores e despesas operacionais 15% acima do esperado. A dívida líquida aumentou em R$ 140 milhões, mantendo a alavancagem em 4,1x. Apesar disso, a companhia anunciou dividendos de R$ 0,87 por ação, resultando em um dividend yield de 2,6%.

Análises e Expectativas

As análises de mercado variam, com o JPMorgan classificando os resultados da Equatorial como neutros, enquanto o Itaú BBA e o UBS BB destacaram o sólido desempenho operacional. A Taesa, embora tenha apresentado resultados em linha com o consenso, enfrenta desafios relacionados à sua alavancagem e à necessidade de expandir seus ativos. O mercado deve acompanhar de perto os próximos passos das três empresas, especialmente em relação a novos projetos e leilões de transmissão.